फ़र्स्ट रिपब्लिक की आखिरी तिमाही: 100 अरब डॉलर बाहर निकल गए

फ़र्स्ट रिपब्लिक बैंक ने 24 अप्रैल को आखिरकार जारी की गई आय रिपोर्ट के अनुसार पहली तिमाही में 102 अरब डॉलर की जमाराशि खो दी। यह उसके जमा आधार के आधे से ज़्यादा था, और यह आंकड़ा वॉल स्ट्रीट के सबसे बड़े बैंकों द्वारा डाले गए 30 अरब डॉलर के सहारे को शामिल नहीं करता। आधुनिक वाणिज्यिक बैंकिंग में यह अब तक की सबसे बुरी जमा-निकासी है। कुछ ही हफ़्तों में सैन फ़्रांसिस्को के इस ऋणदाता का कारोबारी मॉडल तहस-नहस हो चुका था। रिपोर्ट जारी होने के चौबीस घंटे के भीतर उसकी बची हुई इक्विटी 50 प्रतिशत गिर गई, और संघीय नियामक ऐसे अधिग्रहण की तैयारी करने लगे जो अपरिहार्य लग रहा था।

दस्तावेज़ों में एक ऐसे बैंक की तस्वीर थी जो आपातकालीन उधारी से ज़िंदा थी। जमाराशि के 100 अरब डॉलर के गड्ढे को भरने के लिए फ़र्स्ट रिपब्लिक ने फ़ेडरल रिज़र्व की डिस्काउंट विंडो और फ़ेडरल होम लोन बैंक प्रणाली से 100 अरब डॉलर से ज़्यादा उधार लिया।

निकासी कैसे शुरू हुई

फ़र्स्ट रिपब्लिक की मुश्किल किसी और की विफलता से शुरू हुई। सिलिकन वैली बैंक 10 मार्च को ढह गया और दो दिन बाद सिग्नेचर बैंक, और देश भर के जमाकर्ता जाँचने लगे कि कौन से ऋणदाता उन्हीं जैसे दिखते हैं। फ़र्स्ट रिपब्लिक उस ढांचे में असहज रूप से फ़िट बैठता था: एक तेज़ी से बढ़ता बैंक जो अमीर ग्राहकों की सेवा करता है, जिसकी जमाराशि का बड़ा हिस्सा संघीय बीमा से कवर 250,000 डॉलर की सीमा से ऊपर पड़ा था।

निकासी की रफ़्तार नई थी। सिलिकन वैली बैंक के ग्राहकों ने 9 मार्च को एक ही दिन में 42 अरब डॉलर निकालने की कोशिश की, मोबाइल ऐप और ऑनलाइन बैंकिंग के ज़रिए, जबकि चेतावनियाँ ग्रुप चैट और सोशल मीडिया पर किसी भी नियामक की प्रतिक्रिया से तेज़ फैल रही थीं। जो निकासियाँ पहले शाखाओं के बाहर कतारों में हफ़्तों लेती थीं, अब घंटों में होती हैं। फ़र्स्ट रिपब्लिक के अमीर ग्राहक, जिनमें से कई संस्थापकों, निवेशकों और सलाहकारों के एक ही नेटवर्क से जुड़े थे, उतनी ही तेज़ी से पैसा हटा सकते थे।

ग्यारह बड़े बैंकों ने 16 मार्च को 30 अरब डॉलर जमा किए, इस इरादे से कि भरोसा दिखे। बाज़ार ने इस इशारे को इस सबूत की तरह पढ़ा कि बैंक को मदद चाहिए, और शेयर कीमत गिरती रही। जब तिमाही आंकड़े जारी हुए, तब तक शेयर मार्च की शुरुआत से अपने मूल्य का नौ-दसवाँ हिस्सा से भी ज़्यादा खो चुका था, और रेटिंग एजेंसियों ने उसकी क्रेडिट रेटिंग जंक तक घटा दी थी।

महंगा उधार, सस्ता ऋण

उधारी ने दरवाज़े खुले रखे, लेकिन एक विनाशकारी कीमत पर। फ़र्स्ट रिपब्लिक आपातकालीन थोक अग्रिम के लिए 4.5 से 5.0 प्रतिशत के बीच बाज़ार दरें चुका रहा था। उसकी उच्च-श्रेणी की जंबो मॉर्गेज और लंबी अवधि की नगरपालिका बॉन्ड की किताब का औसत प्रतिफल 3.5 प्रतिशत से कम था।

बैंक हर दिन लाखों डॉलर खो रहा था। उसका नेट इंटरेस्ट मार्जिन ढह चुका था, और मार्क-टू-मार्केट नुकसान उसकी कॉमन इक्विटी मिटा चुके थे। नुकसान बाँटने के लिए बड़ी सरकारी गारंटी के बिना कोई निजी खरीदार इस बैलेंस शीट को नहीं लेगा।

असली समस्या लोन बुक थी। फ़र्स्ट रिपब्लिक ने सस्ते जंबो मॉर्गेज से अपने अमीर ग्राहक जीते थे, जिनमें से कई 2020 और 2021 की कम दरों पर सालों के लिए फ़िक्स्ड थे। इन लोन की क्रेडिट गुणवत्ता ऊँची थी और वे लगभग कभी डिफ़ॉल्ट नहीं हुए, लेकिन जब फ़ंडिंग की लागत 5 प्रतिशत हो और मॉर्गेज 3 प्रतिशत देता हो, तो उसकी कीमत फ़ेस वैल्यू से कहीं कम होती है। और ये लोन ट्रेज़री की तरह फ़ेड की नई आपातकालीन सुविधा के पास पार पर गिरवी नहीं रखे जा सकते।

कोई खरीदार क्यों नहीं फँसता

एक स्वस्थ बैंक फ़र्स्ट रिपब्लिक को देखकर वही गणित देखता है। पूरी कंपनी खरीदने का मतलब होगा बुक वैल्यू पर लोन लेना और उन नुकसानों को सहना जो बाज़ार पहले ही आँक चुका है, साथ ही उस इक्विटी के लिए कुछ चुकाना जिसकी कीमत बहुत कम है। सस्ता यह है कि सरकार बैंक का अधिग्रहण करे और फिर उसके टुकड़ों पर बोली लगाई जाए, जिसमें फ़ेडरल डिपॉज़िट इंश्योरेंस कॉर्पोरेशन नुकसान का कुछ हिस्सा उठाए।

इसका सबसे मज़बूत विरोधी तर्क यह है कि फ़र्स्ट रिपब्लिक की परिसंपत्तियाँ सुदृढ़ हैं। उसके कर्ज़दार अमीर हैं, उसके लोन नुकसान बेहद कम रहे हैं, और समय के साथ मॉर्गेज फ़ेस वैल्यू पर चुका दिए जाएँगे। यह सच है, और इसी कारण बैंक मैच्योरिटी तक रखने के आधार पर दिवालिया नहीं है। लेकिन इससे उस बैंक को कोई मदद नहीं मिलती जिसे अपनी फ़ंडिंग पर आज की दरें चुकानी हैं, क्योंकि नुकसान हर दिन नेगेटिव आय बनकर आते हैं जब तक ये लोन मैच्योर न हों।

नौकरी कटौती, पर देर से

प्रबंधन ने कहा कि वह कर्मचारियों की संख्या 25 प्रतिशत घटाएगा और रणनीतिक विकल्पों की तलाश करेगा। इतने बड़े पूंजी-गड्ढे के सामने ये कदम लगभग हास्यास्पद लगे।

निजी शेयरधारकों के लिए खुले अंत वाले संघीय उद्धार के अलावा समाधान ही एकमात्र रास्ता बचा था। नियामकों के पास एक खाका है। सितंबर 2008 में, जब वाशिंगटन म्यूचुअल विफल हुआ, जो अमेरिकी इतिहास में बैंक की अब तक की सबसे बड़ी विफलता थी, तो FDIC ने उसे गुरुवार शाम को अधिग्रहित किया और रात भर में उसका बैंकिंग कारोबार JPMorgan Chase को बेच दिया। इससे जमाकर्ता सुरक्षित रहे, जबकि शेयरधारक और कई बॉन्डधारक सफ़ाया हो गए।

नुकसान कौन उठाता है

शेयरधारक लगभग निश्चित रूप से सब कुछ खो देंगे, और बैंक के प्रेफ़र्ड शेयरों और कर्ज़ के धारक जमाकर्ताओं से पहले कतार में पीछे खड़े हैं। जमाकर्ताओं को शायद सुरक्षा मिलेगी, जैसी सिलिकन वैली बैंक और सिग्नेचर में मिली थी, जहाँ नियामकों ने बिना बीमा वाली राशि कवर करने के लिए सिस्टमिक-जोखिम अपवाद लागू किया था। उस सुरक्षा की लागत FDIC के बीमा फ़ंड पर पड़ती है, जिसे दूसरे बैंकों से वसूले गए शुल्कों से फिर भरा जाता है।

जिन संकेतों पर नज़र रखनी है वे हैं FDIC द्वारा चुना गया खरीदार और किसी भी नुकसान-बँटवारे समझौते की शर्तें, जो दिखाएँगी कि फ़ंड कितना नुकसान उठाने की उम्मीद करता है। पैकवेस्ट और वेस्टर्न अलायंस जैसे दूसरे क्षेत्रीय ऋणदाताओं के जमा आंकड़े दिखाएँगे कि निकासी फ़र्स्ट रिपब्लिक पर खत्म होती है या अगले नाम की ओर बढ़ती है।

फ़र्स्ट रिपब्लिक दिखाता है कि जब जमाकर्ताओं का भरोसा टूट जाए, तो बैंक को बचाया नहीं जा सकता। 100 अरब डॉलर बाहर निकल जाने के बाद निजी पुनर्गठन एक कल्पना है, और अब बस यह तय करना बाकी है कि FDIC को बचे हुए हिस्से को लेने के लिए एक स्वस्थ प्रतिद्वंद्वी को कितना भुगतान करना पड़ेगा।