अमेरिकी बैंकों के पास 620 अरब डॉलर के छिपे हुए नुक़सान

फ़ेडरल डिपॉज़िट इंश्योरेंस कॉरपोरेशन (FDIC) के ताज़ा आँकड़ों के अनुसार, अमेरिकी वाणिज्यिक बैंकों के प्रतिभूति पोर्टफ़ोलियो में लगभग 620 अरब डॉलर का अवास्तविक नुक़सान पड़ा है। इस आँकड़े से देश की हर बैंक जोखिम समिति को चिंतित हो जाना चाहिए था। यह छेद क्षेत्र की मूर्त सामान्य इक्विटी के लगभग चालीस प्रतिशत के बराबर है, और नियामकीय लेखांकन की वजह से यह नज़रों से ओझल रहता है। लंबी अवधि के ट्रेज़री और मॉर्गेज-बैक्ड प्रतिभूतियों के सैकड़ों अरब डॉलर को "होल्ड टू मैच्योरिटी" (HTM) के रूप में वर्गीकृत करके बैंक ऐसा बर्ताव कर सकते हैं मानो चालीस साल में बॉन्ड की सबसे तेज़ बिकवाली कभी हुई ही न हो।

HTM का नियम सीधा है। जब तक बैंक कहता है कि वह बॉन्ड को परिपक्वता तक रखने का इरादा रखता है और उसमें सक्षम है, तब तक उसे अपने आय विवरण या नियामकीय पूँजी में बाज़ार-मूल्य के नुक़सान दिखाने की ज़रूरत नहीं होती।

पूँजी के नियम आँखें मूँद लेते हैं

बचने का रास्ता केवल HTM तक सीमित नहीं है। बिक्री के लिए उपलब्ध वर्गीकरण वाले बॉन्ड का बाज़ार-मूल्य निकालना पड़ता है, पर उनका नुक़सान आय के बजाय संचित अन्य व्यापक आय से होकर गुज़रता है। 2019 में नियामकों ने 700 अरब डॉलर से कम परिसंपत्तियों वाले बैंकों के लिए एक विकल्प-बाहर की छूट दी थी, जिसके तहत अधिकतर उधारदाता उन नुक़सानों को नियामकीय पूँजी से भी बाहर रख सकते हैं। सबसे बड़े बैंकों को छोड़कर बाक़ी के लिए किसी बॉन्ड की क़ीमत पूँजी के लिए तभी मायने रखती है जब उसे बेचा जाए।

ऐसे नुक़सान जो केवल कागज़ पर हैं

2020 और 2021 के शून्य-दर वाले सालों में बैंकों में महामारी के दौरान जमा हुए खरबों डॉलर आ गए। कर्ज़ की माँग कम थी, इसलिए उन्होंने यह पैसा 10 साल के ट्रेज़री और 30 साल के एजेंसी MBS में लगा दिया, जो केवल 1.5 से 2.0 प्रतिशत की मामूली यील्ड देते थे।

जब सरकारी बॉन्ड की यील्ड 4 प्रतिशत की ओर चढ़ी, तो उन फ़िक्स्ड-रेट परिसंपत्तियों का बाज़ार-मूल्य बीस से तीस प्रतिशत गिर गया। मॉर्गेज बॉन्ड दोहरी मार झेलते हैं, क्योंकि ऊँची दरें रीफ़ाइनेंसिंग को भी धीमा कर देती हैं और जैसे ही बॉन्ड की क़ीमत गिरती है, उसकी अवधि भी खिंच जाती है। कागज़ पर बैंक अच्छी तरह पूँजीकृत दिखते हैं। पर अगर ये पोर्टफ़ोलियो आज बेचे जाएँ, तो उनकी इक्विटी का एक बड़ा हिस्सा मिट जाएगा।

बिक्री के बिना भी दबाव

यह नुक़सान किसी मजबूर बिक्री पर निर्भर नहीं है। जिस बैंक ने अपनी प्रतिभूतियों पर 1.5 से 2.0 प्रतिशत तय कर लिए थे, उसे अब अपने जमाकर्ताओं को रोके रखने के लिए कहीं ज़्यादा भुगतान करना पड़ता है, और यह अंतर सीधे शुद्ध ब्याज मार्जिन से निकल जाता है। सख़्ती के शुरुआती दौर में बैंकों ने जमा दरें धीरे-धीरे बढ़ाईं और कर्ज़ दरें बढ़ने पर उन्हें चौड़े मार्जिन का फ़ायदा मिला। वह दौर अब ख़त्म हो रहा है। जैसे-जैसे बचतकर्ता पैसा हटाते हैं या ज़्यादा ब्याज माँगते हैं, फ़ंडिंग की लागत बढ़ती है, जबकि बॉन्ड बही से आने वाली आय सालों तक महामारी-काल की यील्ड पर अटकी रहती है।

आँकड़े एक-दूसरे पर चढ़ते जाते हैं। 2021 में ख़रीदा गया 10 साल का ट्रेज़री बॉन्ड 2031 तक अपना कम कूपन देता रहेगा, और उसके साथ ख़रीदे गए मॉर्गेज बॉन्ड अगर कुछ हैं तो योजना से भी लंबे चलेंगे, क्योंकि 3 प्रतिशत के मॉर्गेज में बंधे घर-मालिकों के पास रीफ़ाइनेंस करने या घर बदलने की कोई वजह नहीं है। जितनी हर तिमाही ये परिसंपत्तियाँ बही में बनी रहती हैं, उतनी तिमाही बैंक अपनी तुलन-पत्र के एक हिस्से पर अपनी फ़ंडिंग लागत से कम कमाता है।

थ्रिफ़्ट संकट की गूँज

बचत और ऋण उद्योग ने 1970 के दशक में यही खेल खेला था, जिसमें अल्पकालिक जमा से फ़िक्स्ड-रेट मॉर्गेज को फ़ंड किया जाता था। जब 1980 के दशक की शुरुआत में पॉल वोल्कर ने दरें ऊपर धकेलीं, तो उद्योग का बड़ा हिस्सा बाज़ार-मूल्य के आधार पर दिवालिया हो गया, और नियामकों ने बंद करने के बजाय ढील और ढीले लेखांकन से जवाब दिया। बही स्वीकार्य दिखती रही, जबकि नुक़सान बढ़ते गए। आख़िरकार सफ़ाई के लिए रेज़ोल्यूशन ट्रस्ट कॉरपोरेशन और करदाताओं पर भारी बोझ की ज़रूरत पड़ी।

सब कुछ जमाकर्ताओं पर टिका है

लेखांकन तभी तक टिकता है जब तक जमाकर्ता अपना पैसा वहीं रखे रहें। अब जब ट्रेज़री बिल 4.75 प्रतिशत की यील्ड दे रहे हैं, तो जमाकर्ताओं के पास पैसा हटाने की ठोस वजह है। फ़ेड की सख़्ती शुरू होने के बाद से पूरी व्यवस्था में जमा घट रहे हैं, क्योंकि बचतकर्ता मनी मार्केट फ़ंड की ओर जा रहे हैं, जो ऊँची यील्ड लगभग तुरंत आगे देते हैं।

सिल्वरगेट दिखाता है कि यह क्रम कैसे चलता है। क्रिप्टो फ़र्मों को कर्ज़ देने वाले कैलिफ़ोर्निया के इस उधारदाता ने पिछले साल के अंत में अपनी जमा का बड़ा हिस्सा खो दिया, निकासी पूरी करने के लिए प्रतिभूतियाँ घाटे पर बेचीं, और इस हफ़्ते कहा कि वह अपनी वार्षिक रिपोर्ट टाल रहा है, ताकि आकलन कर सके कि वह चालू कंपनी के रूप में चल सकता है या नहीं। उसकी समस्या एक केंद्रित और अस्थिर जमा आधार थी, और वह अकेला ऐसा बैंक नहीं है जिसके पास ऐसा आधार हो।

बैंकों के बचाव में भी तर्क है। ज़्यादातर जमा टिकाऊ होते हैं, जो परिवार और कारोबार रखते हैं, जो यील्ड से ज़्यादा सुविधा को महत्व देते हैं, और बीमित शेष शायद ही कभी निकलते हैं। बैंक अपनी प्रतिभूतियों के बदले फ़ेडरल होम लोन बैंक या फ़ेड की डिस्काउंट विंडो से उधार ले सकते हैं, और हर HTM बॉन्ड परिपक्वता के करीब आते-आते अपने अंकित मूल्य पर लौट आता है। यह औसत बैंक की तस्वीर है। ख़तरा उन उधारदाताओं के साथ है जिनके जमाकर्ता बड़े, बिना बीमा वाले और आपस में गहराई से जुड़े हैं।

कौन सबसे ज़्यादा उजागर है

सबसे बड़े बैंक औसत के संकेत से बेहतर स्थिति में हैं। उन पर सबसे सख़्त पूँजी नियम लागू होते हैं, जिनमें बिक्री के लिए उपलब्ध प्रतिभूतियों के नुक़सान गिनने की अनिवार्यता भी शामिल है, और उनकी जमा लाखों खुदरा ग्राहकों में फैली है। जोखिम मध्यम आकार और क्षेत्रीय बैंकों में केंद्रित है, जो 2020 और 2021 में एक ही उद्योग की जमा के सहारे तेज़ी से बढ़े, चाहे वे टेक स्टार्टअप हों, वेंचर फ़ंड हों या क्रिप्टो कंपनियाँ। ऐसे जमाकर्ताओं के खाते अक्सर 250,000 डॉलर की बीमा सीमा से कहीं ऊपर होते हैं, वे आपस में बात करते हैं, और घबराने पर पैसा तेज़ी से निकाल लेते हैं।

हाल के महीनों में फ़ेडरल होम लोन बैंकों से उधारी तेज़ी से बढ़ी है, क्योंकि उधारदाताओं ने जाने वाली जमा की जगह थोक फ़ंडिंग से भरपाई की। इससे समय मिलता है, पर यह महँगा है, और यह लंबी, कम यील्ड वाली परिसंपत्तियों और छोटी, दर बदलने वाली देनदारियों के बीच की मूल बेमेल को ठीक नहीं करता।

अगर निकासी किसी बैंक को अपनी HTM प्रतिभूतियाँ बेचने पर मजबूर करती है, तो नुक़सान तुरंत मानने पड़ेंगे, जो नियामकीय पूँजी मिटा सकते हैं और बैंक को दिवालिया छोड़ सकते हैं। बही का छोटा हिस्सा भी बेचने से बाक़ी पर दाग लग सकता है, और बैंक को पूरे पोर्टफ़ोलियो का बाज़ार-मूल्य निकालना पड़ सकता है। बैंक जमा पर फ़ेड का साप्ताहिक आँकड़ा और होम लोन बैंकों से उधारी की रफ़्तार बताएँगे कि दबाव सबसे पहले कहाँ बढ़ता है। अमेरिकी बैंक एक लेखांकन नियम की वजह से सॉल्वेंट दिखते हैं, और यह उन जमाकर्ताओं पर टिका है जो अब कहीं और चार गुना ज़्यादा कमा सकते हैं। पहला बैंक जो गंभीर दौड़ का सामना करेगा, दिखा देगा कि यह सुरक्षा कितनी पतली है, और वह दिन ज़्यादा दूर नहीं हो सकता।