स्वतंत्रता दिवस: “बिग ब्यूटीफ़ुल बिल” की असली क़ीमत

देश जब स्वतंत्रता दिवस मना रहा था, तब गैर-दलीय बजट विश्लेषकों ने नए राजकोषीय क़ानून पर एक निराशाजनक फ़ैसला सुनाया। कांग्रेसनल बजट ऑफ़िस का अनुमान है कि OBBBA अगले दशक में संघीय घाटे में लगभग 3.4 ट्रिलियन डॉलर जोड़ेगा, और यह अनुमान गतिशील विकास की आशावादी मान्यताओं को ध्यान में रखने के बाद का है।

एक ऐसा क़ानून जो बाल-बाल पास हुआ

अंतर बताते हैं कि मामला कितना तंग था। सीनेट ने यह विधेयक 1 जुलाई को 51 के मुक़ाबले 50 वोटों से पास किया, जिसमें टाई तोड़ने का काम उपराष्ट्रपति ने किया, और हाउस ने 3 जुलाई को रात भर विरोधियों पर दबाव डालने के बाद 218 के मुक़ाबले 214 वोटों से इसे पास किया। राष्ट्रपति ने उस छुट्टी के दिन ही इस पर हस्ताक्षर कर दिए। हर चरण में लागत की बहस संख्याओं में बदलाव से नहीं, बल्कि राजनीतिक समय-सीमा से तय हुई, और इसी तरह ऐसा उपाय, जो कर्ज़ में खरबों जोड़ता है, उस कांग्रेस से पास हो गया जिसका बहुमत राजकोषीय संयम के वादे पर चुना गया था।

आधार-रेखा से स्कोरिंग

सीनेट ने पैमाना बदलकर विधेयक को सस्ता दिखाया। उसके नेताओं ने लागत को एक ऐसी आधार-रेखा से नापा, जिसमें माना गया कि 2017 की कर कटौतियाँ वैसे भी जारी रहेंगी, इसलिए उन्हें आगे बढ़ाने की लागत शून्य गिनी गई। इस आधार पर क़ानून घाटे घटाता दिखता है। बजट कार्यालय का आँकड़ा पारंपरिक आधार-रेखा का इस्तेमाल करता है, जिसमें मौजूदा क़ानून, पुरानी कटौतियों की समाप्ति समेत, तुलना का बिंदु है। ट्रेज़री को जितना नक़द उधार लेना होगा, वह दोनों तरीक़ों में एक ही है; बदलता है केवल लेखा-विवरण, और बॉन्ड निवेशक नक़द के आधार पर ही उधार देते हैं।

विकास इसे नहीं पाटेगा

कांग्रेस की बहस का बड़ा हिस्सा इस दावे पर टिका था कि 100 प्रतिशत बोनस एक्सपेंसिंग और कम वैधानिक दरें इतना विकास लाएँगी कि वे अपनी लागत ख़ुद चुका दें। CBO का मॉडलिंग इसका समर्थन नहीं करता। पूँजी निवेश के प्रोत्साहन संभावित वास्तविक GDP को मामूली उछाल देते हैं। पर उस विकास से आने वाला अतिरिक्त कर राजस्व खोए सकल राजस्व के बीस प्रतिशत से भी कम की भरपाई करता है। बाक़ी अस्सी प्रतिशत हर साल उधार लेना होगा।

एक और दबाव है जिसका समर्थक शायद ही ज़िक्र करते हैं। बड़े घाटे का मतलब है कि सरकार उसी बचत के पूल के लिए ज़्यादा उधार लेती है, जिससे हाशिये पर ब्याज दरें चढ़ती हैं और कुछ निजी निवेश ठंडा पड़ता है। इस असर को शामिल करने वाले बजट मॉडल पाते हैं कि कर कटौतियों का विकास-लाभ घाटों से पैदा हुई ऊँची पूँजी लागत से आंशिक रूप से खा लिया जाता है। जो क़ानून विकास के लिए निवेश पर निर्भर है, वह उस निवेश के लिए ज़रूरी पैसे की क़ीमत भी बढ़ा रहा है।

ब्याज पर ब्याज

जनता के पास मौजूद संघीय कर्ज़ पहले ही जीडीपी के 100 प्रतिशत से ऊपर है। उस पर 3.4 ट्रिलियन डॉलर और उधार लेने से शुद्ध ब्याज लागत तेज़ी से चक्रवृद्धि करेगी। 2030 तक सरकार का ब्याज भुगतान शिक्षा, बुनियादी ढाँचे और दिग्गज सैनिकों के मामलों पर उसके विवेकाधीन ख़र्च के कुल योग से भी बड़ा होगा।

यह तंत्र निर्मम है। ज़्यादातर कर्ज़ तब जारी हुआ था जब दरें शून्य के क़रीब थीं, और ट्रेज़री जो औसत दर चुकाती है, वह अब भी आज की बाज़ार यील्ड से कम है। पुराने बॉन्ड परिपक्व होकर मौजूदा दरों पर रीफ़ाइनैंस होते हैं, तो यील्ड चढ़ना बंद भी करे तब भी औसत बढ़ता है। नए क़ानून के तहत उधार लिया हर अतिरिक्त डॉलर अपना ब्याज बिल जोड़ता है, और वह ब्याज भी उधार लिया जाता है। क़ानून से पहले भी बजट कार्यालय ने अनुमान लगाया था कि जनता के पास मौजूद कर्ज़ द्वितीय विश्व युद्ध के ठीक बाद बने 106 प्रतिशत जीडीपी के अपने रिकॉर्ड को 2029 तक पार कर जाएगा।

संघीय सरकार पहले ही ब्याज पर रक्षा से ज़्यादा ख़र्च करती है, और शुद्ध ब्याज सालाना लगभग एक ट्रिलियन डॉलर के क़रीब पहुँच रहा है। यह पैसा कोई सेवा नहीं ख़रीदता, कोई सड़क नहीं बनाता और कोई पेंशन नहीं देता। यह बॉन्डधारकों के पास जाता है, जिनमें से बड़ा हिस्सा विदेशी या धनी है, और इससे बढ़ते ब्याज बिल में एक वितरणात्मक मोड़ भी आता है, जिसकी बहस में शायद ही चर्चा होती है।

1990 का सुधार

अमेरिका पहले भी यहाँ आ चुका है। 1980 के दशक की शुरुआती कर कटौतियों के बाद लगातार घाटे और बढ़ती ब्याज लागत आई, और 1990 में पहले राष्ट्रपति बुश ने नए करों के ख़िलाफ़ अपना वादा तोड़कर कांग्रेस के साथ एक बजट समझौता किया, जिसमें राजस्व बढ़ाया गया और ख़र्च पर सीमा लगाई गई। उस समझौते की राजनीतिक क़ीमत उन्हें चुकानी पड़ी, पर उसी ने 1990 के दशक के राजकोषीय सुधार की नींव रखी। सबक़ यह है कि सुधार तभी आता है जब ब्याज लागत और बाज़ार का दबाव यथास्थिति का बचाव असंभव बना दें, और उसे लागू करने वाले नेताओं को आम तौर पर उसकी क़ीमत चुकानी पड़ती है।

जहाँ शांति का तर्क विफल होता है

शांति के पक्ष में सबसे मज़बूत तर्क टैरिफ़ राजस्व है। इस साल सीमा-शुल्क की प्राप्तियाँ रिकॉर्ड स्तर पर पहुँच गई हैं, और बजट कार्यालय ने माना है कि टैरिफ़ बने रहें तो वे क़ानून की लागत का बड़ा हिस्सा भर सकते हैं। यह एक वास्तविक विचार है। पर यह नाज़ुक भी है: सबसे व्यापक टैरिफ़ को एक क़ानूनी चुनौती का सामना है, जो ट्रेड कोर्ट में प्रशासन के ख़िलाफ़ जा चुकी है, व्यापार समझौतों में दरें घटाई जा रही हैं, और ऐसे टैरिफ़ जो आयात घटाते हैं, वे उस आधार को भी घटाते हैं जिस पर शुल्क वसूला जाता है। एक अस्थायी और विवादित राजस्व स्रोत से वित्तपोषित स्थायी कर कटौती फिर भी घाटा ही है।

अमेरिका अपनी मुद्रा में उधार लेने और दुनिया की मुख्य आरक्षित परिसंपत्ति जारी करने की क्षमता से वह गुंजाइश पाता है जो दूसरी सरकारों के पास नहीं है। पर गुंजाइश और प्रतिरक्षा एक चीज़ नहीं हैं, जैसा मई में आख़िरी AAA रेटिंग खोने और इस बसंत में लंबी अवधि की यील्ड बढ़ने दोनों से दिखता है।

किन बातों पर नज़र रखें

संकेतक हैं ट्रेज़री की अगली त्रैमासिक रीफ़ाइनैंसिंग घोषणा, जो बताएगी कि क्या वह अपनी नोट और बॉन्ड नीलामियों का आकार बढ़ाने की योजना बना रही है, दस और 30 साल के कर्ज़ की नीलामियों में माँग, और साल के आख़िर में बजट कार्यालय के अद्यतन अनुमान। मुख्य क़ीमत का टैग छोटी समस्या है। पाँच साल के भीतर ब्याज वाशिंगटन को उसके कई सबसे बड़े कार्यक्रमों को मिलाकर जितना पड़ेगा उससे भी ज़्यादा लगेगा, और आगे की कांग्रेस पिछले उधार का ब्याज चुकाने के लिए ही उधार लेती दिखेगी। पहली दिखने वाली लागत शायद अगले एक साल में लंबे बॉन्डों की बड़ी नीलामियाँ होगी, और उनके साथ ऊँचा टर्म प्रीमियम, जो देश के हर मॉर्गेज धारक और कॉरपोरेट उधारकर्ता को चुकाना पड़ेगा।