भारत पर 50 प्रतिशत टैरिफ़ का वार

प्रशासन ने भारतीय आयात पर 50 प्रतिशत टैरिफ़ लगाया है, जो 7 अगस्त से लागू 25 प्रतिशत की पारस्परिक दर को दोगुना करता है, और इसके साथ 25 प्रतिशत और जुड़ेगा, जो 27 अगस्त से प्रभावी होगा। रुपया तेज़ी से गिरा, और दुनिया के सबसे तेज़ी से बढ़ते व्यापार गलियारों में से एक अव्यवस्था में फँस गया।

संयुक्त राज्य अमेरिका भारत का सबसे बड़ा निर्यात बाज़ार है, और यह दंड उस समय आया जब द्विपक्षीय व्यापार समझौते की बातचीत अमेरिकी कृषि और डेयरी उत्पादों की पहुँच पर अटक गई थी। 6 अगस्त के कार्यकारी आदेश ने अतिरिक्त शुल्क लागू होने से पहले तीन हफ़्ते की सूचना दी, जो समझौते के लिए एक संकरी खिड़की है। कागज़ पर अब भारतीय सामान पर चीनी सामान पर लगे 30 प्रतिशत से भी ज़्यादा नया शुल्क लगेगा, हालाँकि चीन पर पहले ट्रम्प प्रशासन के समय के टैरिफ़ भी अब तक लागू हैं।

रूसी तेल की क़ीमत मुंबई चुकाती है

यह शुल्क भारत को रूसी कच्चे तेल की रियायती ख़रीद और अमेरिका के साथ व्यापार अधिशेष के लिए दंडित करने का इरादा रखता है। मुंबई के शेयर और बॉन्ड बाज़ारों ने इसे तुरंत महसूस किया। विदेशी संस्थागत निवेशकों ने भारतीय होल्डिंग्स बेचीं, पूँजी तेज़ी से बाहर गई, और रिज़र्व बैंक ऑफ़ इंडिया को मुद्रा को सहारा देने के लिए भारी दख़ल देना पड़ा।

तेल का कारोबार 2022 में रूस के यूक्रेन पर पूर्ण पैमाने के हमले के बाद लगे प्रतिबंधों से उभरा। यूरोपीय ख़रीदार पीछे हटे, रूसी कच्चा तेल छूट पर ट्रेड करने लगा, और रूस भारत का सबसे बड़ा आपूर्तिकर्ता बनकर इराक़ और सऊदी अरब से आगे निकल गया। G7 का 60 डॉलर प्रति बैरल का प्राइस कैप इस व्यापार को अनुमति देता था, बशर्ते पश्चिमी जहाज़रानी और बीमा केवल उस तेल के लिए इस्तेमाल हों जो कैप से नीचे बिका हो। वाशिंगटन ने तीन साल तक यह व्यवस्था बर्दाश्त की, क्योंकि इससे रूसी बैरल बहते रहे और विश्व क़ीमतें क़ाबू में रहीं; यह टैरिफ़ उस फ़ैसले को पलट देता है।

बिकवाली एक सीधी कड़ी के पीछे चलती है। कपड़ा, रत्न और आभूषण, और झींगे के निर्यातक पतले मार्जिन पर अमेरिकी बाज़ार में बेचते हैं, और 50 प्रतिशत शुल्क उन्हें मिटा देता है। निर्यात आय की अपेक्षित कमी रुपये को कमज़ोर करती है, कमज़ोर रुपया विदेशी धारकों के लिए भारतीय परिसंपत्तियों का डॉलर मूल्य घटाता है, और उनकी बिक्री मुद्रा को और नीचे धकेलती है। RBI अपने रिज़र्व से डॉलर बेचकर इस चक्र को धीमा कर सकता है, लेकिन 6 अगस्त को अपनी रेपो दर 5.5 प्रतिशत पर रखने के बाद, मुद्रा का बचाव करते समय दरें घटाने की उसकी गुंजाइश कम है।

बॉन्ड बाज़ार का अपना जोखिम है। भारत के सरकारी बॉन्ड पिछले साल जून में JPMorgan के प्रमुख उभरते बाज़ार सूचकांक में शामिल हुए, और उसे ट्रैक करने वाले विदेशी फ़ंडों ने RBI के खोले पूरी तरह सुलभ रास्ते से भारी ख़रीद की। सूचकांक भार के कारण आया पैसा उसी कारण से निकल सकता है, अगर निवेशक मानें कि मुद्रा जोखिम अब यील्ड के लायक नहीं। कमज़ोर रुपया भारत के आयातित तेल की लागत भी बढ़ाता है, जो सीधे महँगाई में जाती है और दर कटौती की गुंजाइश और सिकोड़ती है।

इक्विटी निवेशकों के सामने भी ऐसा ही हिसाब है। घरेलू विकास और विनिर्माण की कहानी के बल पर भारतीय शेयर कई सालों से उभरते बाज़ारों के मुक़ाबले प्रीमियम पर ट्रेड कर रहे हैं, और टैरिफ़ उस कहानी के दूसरे हिस्से पर हमला करते हैं। निर्यात उछाल के लिए ख़रीदे विदेशी धारकों के पास रुकने की कम वजह है, जबकि घरेलू खुदरा निवेशक, जिनका म्यूचुअल फ़ंडों में मासिक प्रवाह एक स्थिर सहारा बन गया है, बिकवाली को सोखने के लिए छोड़ दिए गए हैं।

चाइना प्लस वन का एक पैर टूटा

टैरिफ़ उन पश्चिमी कंपनियों को असली नुक़सान पहुँचाते हैं जिन्होंने आपूर्ति श्रृंखलाओं में विविधता लाने के लिए चार साल "चाइना प्लस वन" रणनीति अपनाई। जिन बहुराष्ट्रीय कंपनियों ने इलेक्ट्रॉनिक्स असेंबली और फ़ार्मास्युटिकल रसायनों की सोर्सिंग शेनझेन से तमिलनाडु और गुजरात में स्थानांतरित की, उन्हें अब ऐसे शुल्कों का सामना है जो भारतीय उत्पादन को अप्रतिस्पर्धी बनाते हैं।

Apple सबसे दिखने वाला उदाहरण है। उसके कॉन्ट्रैक्ट निर्माता, जिनमें तमिलनाडु में Foxconn अग्रणी है, iPhone असेंबली को इतनी तेज़ी से बढ़ा चुके हैं कि मई में टिम कुक ने निवेशकों को बताया कि जून तिमाही में अमेरिका में बिके ज़्यादातर iPhone भारत से आएँगे। विस्थापित ऑर्डरों के प्रतिस्पर्धी अब वियतनाम, जिस पर 20 प्रतिशत लगता है, और मेक्सिको हैं, जहाँ USMCA व्यापार समझौते का पालन करने वाला सामान अब भी बिना शुल्क प्रवेश करता है।

विजेता, हारने वाले और 1998

विजेता श्रम-प्रधान सामान में भारत के प्रतिस्पर्धी हैं। बांग्लादेश और वियतनाम के परिधान निर्माता, और इक्वाडोर और वियतनाम के झींगा किसान अमेरिकी दरों में कहीं कम शुल्क का सामना करते हैं और वे ऑर्डर उठाएँगे जिन्हें भारतीय निर्यातक अब क़ीमत नहीं लगा सकते। हारने वाले भारतीय औद्योगिक केंद्रों में केंद्रित हैं, जैसे तिरुपुर की कपड़ा मिलें और सूरत के हीरा तराशक, जहाँ मार्जिन पतले हैं और फ़र्में छोटी हैं। सॉफ़्टवेयर और व्यावसायिक सेवाओं का भारत का बड़ा निर्यात अछूता है, क्योंकि टैरिफ़ केवल सामान पर लागू होते हैं।

भारत को वाशिंगटन पहले भी दंडित कर चुका है। मई 1998 के परमाणु परीक्षणों के बाद अमेरिका ने प्रतिबंध लगाए जिन्होंने सहायता काटी और ऋण सीमित किए, और रणनीतिक हित दोबारा मुखर होने पर ज़्यादातर कुछ सालों में हटा लिए गए। वह प्रसंग बताता है कि रिश्ता अक्सर उबर जाता है। यह भी दिखाता है कि उबरने में साल लगे, जो 50 प्रतिशत शुल्क का सामना करते निर्यातकों के इंतज़ार से ज़्यादा लंबा है। अमेरिका को सामान का निर्यात भारत के GDP के लगभग 2 प्रतिशत के बराबर है, इसलिए समग्र आर्थिक चोट संभालने लायक है, भले ही कुछ ख़ास शहरों और उद्योगों को नुक़सान गंभीर हो।

छूट और समय-सीमाएँ

सबसे मज़बूत जवाबी तर्क यह है कि सबसे बुरा शायद कभी लागू न हो। स्मार्टफ़ोन और फ़ार्मास्युटिकल फ़िलहाल पारस्परिक टैरिफ़ से बाहर हैं, अलग राष्ट्रीय-सुरक्षा जाँचों के लंबित रहने तक, जिससे उन दो उद्योगों को राहत मिलती है जिन्होंने इस गलियारे को ज़्यादातर बनाया। 27 अगस्त की शुरुआत की तारीख़ बातचीत की गुंजाइश भी छोड़ती है, और इस प्रशासन ने अप्रैल में अचानक कम सूचना पर टैरिफ़ स्थगित किए थे। ये बातें चोट को नरम करती हैं, पर हटाती नहीं। ऐसी छूट जिसे अगला कार्यकारी आदेश वापस ले सकता है, उस फ़ैक्टरी के लिए कमज़ोर आधार है जो चुकने में कई साल लेती है।

अलास्का और उसके बाद

राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प 15 अगस्त को अलास्का में व्लादिमीर पुतिन से मिल रहे हैं, और यूक्रेन पर प्रगति तेल दंड का आधार हटा सकती है। भारत की रूसी कच्चे तेल की ख़रीद में साफ़ गिरावट, जो टैंकर-ट्रैकिंग और सीमा शुल्क के आँकड़े हफ़्तों में दिखा देंगे, वाशिंगटन को पीछे हटने की वजह देगी। तब तक विदेशी निवेशक रुपये को उन वार्ताओं का बंधक मानेंगे जिनमें भारत की बहुत कम चलती है। भारत पर 50 प्रतिशत टैरिफ़ आपूर्ति श्रृंखलाओं को चीन से बाहर ले जाने के तर्क का बड़ा हिस्सा मिटा देता है, और जिन बोर्डों ने यह क़दम उठाया उन्हें अब मानना होगा कि दोस्ताना सरकारें अमेरिकी टैरिफ़ से प्रतिस्पर्धियों जितनी ही कम सुरक्षित हैं।