NYCB के दफ़्तर वाले कर्ज़ की परीक्षा

न्यूयॉर्क कम्युनिटी बैनकॉर्प की कमाई बुरी तरह बिगड़ गई। ऋणदाता ने अचानक 552 मिलियन डॉलर का प्रावधान किया और लाभांश में सत्तर प्रतिशत की कटौती की, जो संकेत है कि वाणिज्यिक संपत्ति पर घाटे अब बैंकों की बैलेंस शीट तक पहुँच रहे हैं। आकार ही ट्रिगर था। सिग्नेचर बैंक की संपत्तियाँ ख़रीदने से NYCB 100 अरब डॉलर की संपत्ति के पार चला गया और सख़्त पूँजी नियमों के दायरे में आ गया।

बाज़ार का फ़ैसला तुरंत आया। जनवरी के आख़िर में नतीजों वाले दिन शेयर अपने मूल्य का एक-तिहाई से ज़्यादा गँवा बैठे, और एक हफ़्ते के भीतर Moody's ने बैंक की क्रेडिट रेटिंग जंक तक घटा दी। बोर्ड ने फिर Flagstar के पूर्व प्रमुख अलेसेंड्रो डीनेलो को एग्ज़ीक्यूटिव चेयरमैन बना दिया। जो बैंक लंबे समय से अपने कम ऋण-नुक़सान का प्रचार करता था, उसके लहज़े में यह बदलाव अचानक था।

NYCB इतना बड़ा कैसे हुआ

विकास तेज़ी से हुआ। NYCB ने 2022 के आख़िर में मिशिगन के मॉर्गेज ऋणदाता Flagstar Bancorp को ख़रीदा, और कुछ महीने बाद पिछली मार्च के क्षेत्रीय बैंकिंग घबराहट में सिग्नेचर के विफल होने पर उसकी Flagstar इकाई ने FDIC से सिग्नेचर का बड़ा हिस्सा अपने हाथ में ले लिया। उस समय यह सौदा सस्ता लगा था। इसने NYCB को उस 100 अरब डॉलर की रेखा के पार भी पहुँचा दिया, जो मझोले ऋणदाताओं को उन कैटेगरी IV बैंकों से अलग करती है, जिन पर फ़ेड ज़्यादा बारीकी से नज़र रखता है।

कैटेगरी IV का दर्जा सख़्त तरलता आवश्यकताएँ, नियमित पर्यवेक्षी स्ट्रेस टेस्ट और पूंजी योजना पर क़रीबी जाँच लाता है। पिछले जुलाई में फ़ेड का प्रस्ताव, जो पूंजी नियमों को Basel III endgame की दिशा में फिर से लिखता, उसी सीमा से ऊपर के बैंकों पर और माँगें डालता। पर्यवेक्षक यह भी उम्मीद करते हैं कि बड़ा बैंक अपने नए साथियों जैसे रिज़र्व रखे, और NYCB का प्रावधान तथा लाभांश में कटौती उस मानक को पूरा करने की हड़बड़ी भरी कोशिश लगती है।

बड़ा बैंक, सख़्त नियम

NYCB ने किराया-नियंत्रित फ़्लैट और शहर के ऑफ़िस टावरों के मुक़ाबले भारी उधार दिया था। जब संपत्ति के मूल्यांकन गिरते हैं, उसी समय कैटेगरी IV पूंजी नियम असर डालने लगते हैं, तो क्षेत्रीय ऋणदाताओं को मुश्किल होती है। जैसे-जैसे ऑफ़िस कर्ज़ पाँच प्रतिशत की बेस दरों पर परिपक्व होंगे, प्रावधान बढ़ते रहेंगे और उस पूंजी को खाते रहेंगे जो अन्यथा नए ऋणों का आधार बनती।

दो समस्याग्रस्त ऋण-बही

किराया-नियंत्रित फ़्लैटों को कभी शहर के सबसे सुरक्षित ऋण माना जाता था। यह तब बदला जब न्यूयॉर्क के 2019 के किरायेदार-संरक्षण क़ानून ने नवीनीकरण के बाद या किरायेदारों के जाने पर किराया बढ़ाने के मकान-मालिकों के दायरे को तेज़ी से सीमित कर दिया। अब मकान-मालिकों की आय धीरे बढ़ती है, जबकि मरम्मत, बीमा और ब्याज का ख़र्च चढ़ता है, इसलिए कम दरों पर ख़रीदी या रीफ़ाइनैंस की गई इमारतें मौजूदा दरों पर नए कर्ज़ को शायद न चुका पाएँ। ऑफ़िसों की समस्या सीधी है: रिमोट वर्किंग ने मंज़िलें ख़ाली छोड़ी हैं और कई टावरों का मूल्य घटाया है।

प्रक्रिया धीमी और घिसने वाली है। कुछ साल पहले कम स्थिर दर पर लिखा गया ऋण परिपक्व होता है, इमारत का नए सिरे से मूल्यांकन कम होता है, और उधारकर्ता को ताज़ा इक्विटी डालनी पड़ती है या चाबियाँ लौटानी पड़ती हैं। हर कमी एक प्रावधान बनती है, हर प्रावधान कमाई घटाता है, और कम कमाई का मतलब है कर्ज़ देने के लिए कम पूंजी। लाभांश में कटौती शेयरधारकों की क़ीमत पर पैसा बैंक के भीतर रखती है।

सिर्फ़ न्यूयॉर्क की समस्या नहीं

उसी हफ़्ते NYCB अकेला परेशानी का संकेत देने वाला नहीं था। जापान के अओज़ोरा बैंक ने अपने अमेरिकी ऑफ़िस ऋणों पर घाटे की चेतावनी दी, और उसके शेयर तेज़ी से गिरे, जबकि जर्मनी के ड्यूश फ़ांडब्रीफ़बैंक पर अमेरिकी वाणिज्यिक संपत्ति में उसके जोखिम को लेकर दबाव आया। सस्ते पैसे के वर्षों में अमेरिकी दफ़्तरों में निवेश करने वाले विदेशी ऋणदाता वही हिसाब खोज रहे हैं जो घरेलू ऋणदाता। घाटे कई बैलेंस शीट में पतले फैले हैं, जिससे किसी एक भीषण विफलता का जोखिम सीमित होता है, पर ऋण पर दबाव व्यापक हो जाता है।

किसी सहायता योजना की समय-सीमा भी दबाव बढ़ाती है। फ़ेड का बैंक टर्म फ़ंडिंग प्रोग्राम, जो पिछली मार्च में बना था और बैंकों को उनकी घाटे वाली बॉन्ड होल्डिंग के बदले अंकित मूल्य पर उधार देता था, 11 मार्च से नए ऋण देना बंद कर देगा। जो बैंक उस पर निर्भर थे, उन्हें दूसरा फ़ंडिंग स्रोत खोजना होगा, शायद ऊँची लागत पर, ठीक उस समय जब उनकी संपत्ति-बही और ज़्यादा पूंजी माँग रही है।

विजेता, हारने वाले और प्रतिवाद

पहला नुक़सान शेयरधारकों और बैंक के जोखिम वाले कर्ज़ के धारकों पर पड़ता है। किराया-स्थिरीकृत इमारतों के मकान-मालिकों को हर उस ऋणदाता से सख़्त रीफ़ाइनैंसिंग शर्तें मिलेंगी जिसने NYCB को देखा है। अगर क्षेत्रीय बैंक अपनी बही घटाने का फ़ैसला करते हैं, तो निजी-क्रेडिट फ़ंडों समेत संकटग्रस्त ऋणों के ख़रीदार छूट पर संपत्ति-कर्ज़ उठा सकते हैं। सबसे बड़े बैंक, जिनकी ऋण-बही ज़्यादा विविध है, उन ग्राहकों की जमा खींच सकते हैं जो एक छोटे ऋणदाता की लचीलापन परखना नहीं चाहते।

उचित प्रतिवाद यह है कि NYCB की परेशानियाँ कुछ हद तक उसकी अपनी हैं। न्यूयॉर्क के किराया-नियंत्रित आवास में बहुत कम दूसरे ऋणदाता इतने केंद्रित हैं, और ज़्यादातर बैंकों के पोर्टफ़ोलियो में ऑफ़िस ऋण का हिस्सा मामूली है। बाज़ारों को यह भी उम्मीद है कि फ़ेड इस साल दरें घटाना शुरू करेगा, जिससे रीफ़ाइनैंसिंग आसान होगी। कम दरें हाशिये पर मदद करेंगी, पर वे ऑफ़िस भराव वापस नहीं लाएँगी और न किराया क़ानून को पलटेंगी, और मूल्यांकन गिरावट में बाज़ार से पीछे चलते हैं।

इतिहास बताता है कि यह प्रक्रिया सालों लेती है। 1990 के दशक की शुरुआत में न्यू इंग्लैंड में वाणिज्यिक संपत्ति मूल्यों के ढहने से जनवरी 1991 में बैंक ऑफ़ न्यू इंग्लैंड डूबा, और कई सालों में देश भर के सैकड़ों छोटे ऋणदाता। वह संकट धीरे खुला, ऋण दर ऋण, जैसे-जैसे इमारतों का मूल्यांकन हुआ और उधारकर्ता चूके, और वह संपत्ति बाज़ार के तल पर पहुँचने के बाद भी ऋण और विकास पर भारी पड़ता रहा।

जिन संकेतकों पर नज़र रखनी है वे हैं क्षेत्रीय बैंकों की तिमाही नतीजों में बताए गए रिज़र्व निर्माण, मझोले ऋणदाताओं में जमा का प्रवाह, और फ़ेड के वार्षिक स्ट्रेस टेस्ट, जिनके परिदृश्य वाणिज्यिक संपत्ति मूल्यों में तीखी गिरावट मानते हैं। अगर भारी संपत्ति-जोखिम वाले ऋणदाताओं से जमा निकलने का कोई संकेत मिलता है, तो वह पिछले वसंत की याद दिलाएगा, जब सिलिकॉन वैली बैंक, सिग्नेचर और फ़र्स्ट रिपब्लिक कुछ ही हफ़्तों के भीतर एक-एक करके विफल हुए।

NYCB ने सीखा है कि सीमा से ऊपर के बैंक को पुराने संपत्ति-ऋणों पर बहुत कम धैर्य मिलता है। 100 अरब डॉलर के क़रीब के दूसरे क्षेत्रीय ऋणदाता शायद उस सीमा के पार ख़रीदारी से पहले दो बार सोचेंगे, और अगली दो तिमाहियों के नतीजों में ऑफ़िस और किराया-नियंत्रित ऋणों पर और प्रावधान सामने आने की संभावना है।