वह कर छूट जो फ़ैक्टरी उछाल जगा सकती है

OBBBA, जो 4 जुलाई को कानून बनकर हस्ताक्षरित हुआ, में एक कॉर्पोरेट कर प्रावधान है जिस पर उतना ध्यान नहीं गया जितना वह माँगता है। यह अधिनियम घरेलू उपकरणों, मशीनरी और शोध ख़र्च के लिए 100 प्रतिशत तत्काल बोनस मूल्यह्रास को स्थायी रूप से बहाल करता है। इसके लेखकों का इरादा अमेरिकी विनिर्माण को पुनर्जीवित करने का था। यह निश्चित रूप से कॉर्पोरेट पूंजीगत ख़र्च का गणित बदलता है।

यह कैसे ख़त्म हुआ और लौटा

पूरा एक्सपेंसिंग नई बात नहीं है। 2017 के कर क़ानून ने उपकरणों के लिए 100 प्रतिशत बोनस मूल्यह्रास पेश किया था, पर केवल अस्थायी रूप से: दर 2023 से हर साल 20 प्रतिशत अंक घटने लगी, और इस साल मशीनरी ख़रीदने वाली कंपनियाँ पुराने शेड्यूल के तहत तुरंत केवल 40 प्रतिशत ही राइट-ऑफ़ कर सकती थीं। उसी क़ानून ने 2022 से कंपनियों को अपने घरेलू शोध ख़र्च को एक बार में घटाने के बजाय पाँच साल में फैलाने पर मजबूर किया, एक बदलाव जिसने सॉफ़्टवेयर फ़र्मों और औद्योगिक शोधकर्ताओं को भारी चोट पहुँचाई। नया अधिनियम दोनों को उलटता है, जनवरी से अर्जित संपत्ति पर पीछे की तारीख़ से लागू होकर, और इस व्यवहार को स्थायी बनाता है।

एक पहलू में यह और आगे जाता है। सीमित अवधि के लिए, अमेरिका में नई फ़ैक्टरियाँ और दूसरी उत्पादन सुविधाएँ बनाने वाली कंपनियाँ संरचनाओं की लागत को तुरंत राइट-ऑफ़ कर सकेंगी, इमारतों के लिए आम तौर पर अनुमत दशकों के बजाय। वह प्रावधान विनिर्माण संयंत्रों को देश में वापस लाने के लिए कर संहिता के इस्तेमाल का अब तक का सबसे सीधा प्रयास है।

पहले ही साल में बट्टे खाते

100 प्रतिशत तत्काल एक्सपेंसिंग के साथ कंपनियाँ योग्य भौतिक निवेश की पूरी लागत पहले ही साल में कर-योग्य परिचालन आय से घटा सकती हैं, इसके बजाय उसे कई सालों तक चलने वाले मूल्यह्रास शेड्यूल में फैलाने के। पूंजी-गहन कारोबार, जैसे सेमीकंडक्टर फ़ाउंड्री, रसायन प्रसंस्करण और ऑटोमेशन उपकरण के निर्माता, आगे ही नक़दी प्रवाह में बड़ी बढ़त पाते हैं। इससे नए घरेलू संयंत्रों के लिए निवेश की बाधा दर काफ़ी घट जाती है।

गणित सीधा है। 21 प्रतिशत की कॉर्पोरेट दर पर, जो कंपनी योग्य मशीनरी पर $100 मिलियन ख़र्च करती है, वह उपकरण ख़रीदने के साल में अपना कर बिल $21 मिलियन घटा सकती है। सामान्य शेड्यूल के तहत वही कटौतियाँ पाँच या सात साल में टुकड़ों में आतीं, और छठे साल में बचाया गया एक डॉलर अभी बचाए गए एक डॉलर से कहीं कम मूल्य का होता है, ख़ासकर जब ब्याज दरें जहाँ हैं वहाँ हों। एक्सपेंसिंग भविष्य की बचत की धारा को आज के नक़द में बदल देती है।

दर क्यों मायने रखती है

प्रोत्साहनों पर एक सूक्ष्म असर है। जब कोई कंपनी निवेश की पूरी लागत तुरंत घटा सकती है, तो कर प्रणाली असल में एक साझेदार बन जाती है जो शुरुआत में लागत का एक हिस्सा चुकाती है और बाद में रिटर्न का उतना ही हिस्सा लेती है। इक्विटी से वित्त-पोषित परियोजना के लिए यह हाशिये पर फ़ैसले से कर को हटा देता है: जो संयंत्र कर से पहले बनाने लायक़ था, वह कर के बाद भी बनाने लायक़ है। अर्थशास्त्री पूरी एक्सपेंसिंग को निवेश को प्रोत्साहित करने के सबसे कुशल तरीक़ों में गिनते हैं, ठीक इसलिए कि यह पिछले निवेश से कमाए मुनाफ़े के बजाय नए ख़र्च को पुरस्कृत करती है।

क़र्ज़ वित्तपोषण तस्वीर को जटिल करता है। ब्याज सीमाओं के भीतर कटौती योग्य रहता है, इसलिए जो कंपनी मशीन को एक्सपेंस करती है और उसके लिए उधार लेती है, वह उस निवेश पर नकारात्मक प्रभावी कर दर तक पहुँच सकती है। यह उदार है, और यह उन बड़ी, अच्छी तरह वित्त-पोषित फ़र्मों का पक्ष लेता है जो कटौतियों का तुरंत इस्तेमाल कर सकती हैं, उन युवा कंपनियों के मुक़ाबले जिनके पास समायोजित करने के लिए कर-योग्य मुनाफ़ा नहीं।

निवेश आगे लाया गया

कॉर्पोरेट वित्त टीमें नक़द कर बचत पकड़ने के लिए बहु-वर्षीय परियोजनाएँ पहले ही 2025 और 2026 में आगे ला रही हैं। इसमें एक पेच है। एक्सपेंसिंग निवेश को तेज़ करती है, पर बाद के सालों में, जब कटौतियाँ ख़त्म हो चुकी होंगी, कॉर्पोरेट कर प्राप्तियों में एक गड्ढा छोड़ देती है।

बोनस मूल्यह्रास के पहले दौर दिखाते हैं कि इस औज़ार में ताक़त भी है और सीमाएँ भी। 2002 में शुरू हुए अस्थायी बोनस मूल्यह्रास के अध्ययनों में पाया गया कि कंपनियों ने ज़ोरदार प्रतिक्रिया दी, और छोटी फ़र्मों ने सबसे ज़्यादा, क्योंकि हाथ में नक़द उनके लिए बड़ी कंपनियों से कहीं ज़्यादा मायने रखता था, जिनके पास आसान क्रेडिट होता है। 2017 के बाद, जिन फ़र्मों ने कर बदलावों से सबसे ज़्यादा लाभ लिया उनका निवेश दूसरों की तुलना में उल्लेखनीय रूप से बढ़ा, हालाँकि व्यावसायिक निवेश पर कुल उछाल समर्थकों के वादे से छोटा और कम टिकाऊ रहा।

उछाल के ख़िलाफ़ तर्क

फ़ैक्टरी उछाल के ख़िलाफ़ सबसे मज़बूत तर्क यह है कि कर फ़ैसले का केवल एक इनपुट है, और बाक़ी इनपुट प्रतिकूल हैं। ब्याज दरें 2017 से कहीं ऊँची हैं, निर्माण लागत बढ़ी है, कुशल श्रम दुर्लभ है, और टैरिफ़ ने आयातित मशीनरी और नए संयंत्रों में जाने वाले स्टील व एल्युमीनियम की क़ीमत बढ़ाई है। ऐसी मशीन पर कर कटौती जो ख़रीदने और लगाने में ज़्यादा महंगी है, हेडलाइन के सुझाव से कम मूल्य की है।

माँग दूसरी बाधा है। कंपनियाँ उन ऑर्डरों को पूरा करने के लिए संयंत्र बनाती हैं जिनके जीतने की वे उम्मीद करती हैं, और टैरिफ़, व्यापार समझौतों और अर्थव्यवस्था की दिशा को लेकर अनिश्चितता कई को कर उपचार की परवाह किए बिना इंतज़ार करने के कारण देती है। यह प्रावधान निवेश के लिए पट्टी नीची करता है, पर परियोजना को फिर भी उसे पार करना होगा।

सबसे ज़्यादा कौन फ़ायदा उठाता है

विजेता स्थिर मुनाफ़े वाले पूंजी-भारी विनिर्माता हैं, जैसे चिपमेकर, रसायन कंपनियाँ और औद्योगिक उपकरण निर्माता, साथ में मशीनरी और निर्माण सेवाओं के वे आपूर्तिकर्ता जिनसे वे ख़रीदते हैं। शोध-गहन फ़र्में, ख़ासकर सॉफ़्टवेयर और फ़ार्मास्यूटिकल्स में, बहाल शोध कटौती से लाभ लेती हैं। कम कर-योग्य आय वाली कंपनियाँ, जिनमें कई स्टार्ट-अप और घाटे वाली फ़र्में शामिल हैं, सबसे कम लाभ पाती हैं, क्योंकि कटौती तब तक किसी काम की नहीं जब तक उसे समायोजित करने को मुनाफ़े न हों।

जिन संकेतों पर नज़र रखनी है वे हैं विमान छोड़कर गैर-रक्षा पूंजीगत सामान के ऑर्डर, विनिर्माण सुविधाओं पर निर्माण ख़र्च, और आने वाली तिमाहियों में नतीजों में कंपनियों का पूंजीगत ख़र्च मार्गदर्शन। पूरी एक्सपेंसिंग 2025 और 2026 में घरेलू निवेश को नक़दी का ज़ोरदार झटका देगी। क्या वह ऊँची ब्याज दरों और महंगे अमेरिकी श्रम को संतुलित करने के लिए काफ़ी है, यह बिल्कुल तय नहीं है, और उसके बाद सरकार की कॉर्पोरेट कर आय शायद घटेगी। सबसे साफ़ प्रतिक्रिया उन बड़े, मुनाफ़े वाले विनिर्माताओं से आने की उम्मीद करें जो पहले से अमेरिकी संयंत्रों की योजना बना रहे हैं, और उन छोटी फ़र्मों से कहीं कमज़ोर प्रतिक्रिया की, जिन तक नीति के समर्थक सबसे ज़्यादा पहुँचना चाहते हैं।