बेरोज़गारी बढ़ी, और अच्छे कारण से

अगस्त में बेरोज़गारी दर 3.5 से बढ़कर 3.8 प्रतिशत हो गई, और शुरुआती टिप्पणियों ने चक्र के मुड़ने की चेतावनी दी। ब्यौरा कुछ और कहता है। बेरोज़गारी इसलिए बढ़ी क्योंकि 736,000 लोग श्रम शक्ति में लौट आए, जिससे भागीदारी दर महामारी के बाद के उच्चतम स्तर 62.8 प्रतिशत पर पहुँच गई।

घरेलू सर्वेक्षण को पढ़ना

बेरोज़गारी दर लगभग 60,000 परिवारों के मासिक सर्वेक्षण से आती है, जो उस नियोक्ता सर्वेक्षण से अलग है जिससे पेरोल गिनती बनती है। अगस्त में उसने पाया कि नए लोगों में से ज़्यादातर को अभी नौकरी नहीं मिली थी, इसलिए बेरोज़गारों की संख्या बढ़ी, भले ही काम पर लगे लोगों की संख्या भी बढ़ी। यह उन लोगों की पहचान है जो काम ढूँढने लौट रहे हैं। मंदी अलग दिखती है: रोज़गार गिरता है, बेरोज़गार ज़्यादातर वे होते हैं जिन्होंने आख़िरी नौकरी खोई है, और निराश कामगारों के हार मानने से श्रम शक्ति आम तौर पर सिकुड़ती है।

नियोक्ता सर्वेक्षण भी मिलती-जुलती कहानी कहता है। अगस्त में पेरोल 187,000 बढ़े, जो मध्यम गति है पर उस संकुचन से बहुत दूर जो किसी मंदी की पहचान है। औसत प्रति घंटा कमाई उस महीने में 0.2 प्रतिशत बढ़ी, जो उस महंगाई के अनुरूप है जो फ़ेड के 2 प्रतिशत लक्ष्य की ओर लौट रही है। दोनों आँकड़ों में से कोई भी मंदी की शुरुआत जैसा नहीं दिखता।

दोनों सर्वेक्षण इतनी बार असहमत होते हैं कि किसी एक को अकेले नहीं पढ़ा जाना चाहिए। घरेलू सर्वेक्षण लोगों को गिनता है, जिनमें स्व-रोज़गार और खेत मज़दूर शामिल हैं, जबकि पेरोल सर्वेक्षण नौकरियाँ गिनता है, इसलिए दो अंशकालिक पदों वाला कामगार एक में दो बार और दूसरे में एक बार दिखता है। पर कई महीनों में वे आम तौर पर एक-दूसरे के करीब आते हैं, और अब दोनों एक ऐसे श्रम बाज़ार का वर्णन करते हैं जो सिकुड़े बिना धीमा हो रहा है। यही सहमति सौम्य पढ़त को वज़न देती है।

ज़्यादा कामगार, ठंडे वेतन

फ़ेडरल रिज़र्व के लिए बढ़ती श्रम शक्ति शायद सबसे अच्छी ख़बर है जो उसे मिल सकती है। यह कर्मचारियों की कमी कम करती है और वेतन वृद्धि ठंडी करती है, और किसी की छँटनी किए बिना अर्थव्यवस्था की क्षमता बढ़ाती है। जब बेरोज़गारी दर इसलिए बढ़ती है कि जिन लोगों ने काम ढूँढना छोड़ दिया था, वे फिर ढूँढ रहे हैं, तो वह एक जीवंत अर्थव्यवस्था की ओर इशारा करता है। कंपनियाँ मुश्किल में नहीं हैं।

यह तंत्र मोलभाव की ताकत से गुज़रता है। जब हर रिक्ति पर ज़्यादा आवेदक आते हैं, तो नियोक्ताओं को उसे भरने के लिए प्रतिस्पर्धियों से बोली लगाने की ज़रूरत नहीं होती, और कर्मचारियों के लिए छोड़ने की धमकी देकर बड़ी बढ़ोतरी जीतना कठिन हो जाता है। तब वेतन समझौते उत्पादकता वृद्धि और महंगाई लक्ष्य के योग की ओर खिसकते हैं, जहाँ फ़ेड उन्हें चाहता है। समायोजन नौकरियों के लिए ज़्यादा प्रतिस्पर्धा से आता है, बड़े पैमाने पर छँटनी की ज़रूरत के बिना।

जिन सेक्टरों को भर्ती में सबसे ज़्यादा मुश्किल हुई, उन्हें सबसे ज़्यादा फ़ायदा होगा। 2020 से ख़ाली पड़े पदों को भरने में स्वास्थ्य सेवा, मनोरंजन और आतिथ्य ने इस साल के रोज़गार लाभों का बड़ा हिस्सा दिया है, और आवेदकों का गहरा पूल उन्हें पूरी अर्थव्यवस्था में वेतन बढ़ाए बिना ऐसा करने देता है। बॉन्ड निवेशकों के लिए ऐसा श्रम बाज़ार, जो छँटनी के बजाय आपूर्ति से ढीला होता है, इस तर्क को मज़बूत करता है कि फ़ेड ने दरें बढ़ाना बंद कर दिया है, जो अब 5.25 से 5.50 प्रतिशत के बीच है, और पहली कटौती को आगे नहीं लाया गया है।

नए कामगार कहाँ से आ रहे हैं

उछाल के दो स्रोत समझाते हैं। 25 से 54 साल के अमेरिकियों में भागीदारी महामारी से पहले के स्तर से ऊपर लौट आई है, जिसमें महिलाओं की काम पर वापसी और ऐसे कामों का योगदान है जो आंशिक रूप से घर से हो सकते हैं। प्रवास, जो महामारी के दौरान तेज़ी से धीमा हुआ था, फिर बढ़ा है और कामकाजी उम्र की आबादी में जुड़ा है। बेबी-बूमर पीढ़ी के रिटायर होने के साथ बुढ़ापा दूसरी दिशा में खींचता है, इसलिए कुल भागीदारी 2020 की शुरुआत के स्तर से अब भी नीचे है।

2010 के दशक के आख़िरी साल एक मार्गदर्शक हैं। जैसे-जैसे वह विस्तार परिपक्व हुआ, वित्तीय संकट के बाद श्रम शक्ति से बाहर खिसके लोग लौटे, और बेरोज़गारी 2019 में 3.5 प्रतिशत तक गिरी, जबकि कोर महंगाई फ़ेड के लक्ष्य से नीचे रही। लौटते कामगारों के स्थिर प्रवाह ने अर्थव्यवस्था को उस वेतन-सर्पिल के बिना बढ़ने दिया जिसकी पुरानी फ़िलिप्स कर्व भविष्यवाणी करती थी। वही तंत्र अब भी काम करता दिखता है, हालाँकि एक कहीं ऊँची महंगाई के आधार से।

आपूर्ति प्रतिक्रिया पिछले साल की एक पहेली भी समझाती है। जॉब ओपनिंग अपने शिखर से लाखों गिर गई हैं, बिना बेरोज़गारी में उसी अनुपात में बढ़ोतरी के, जिसे कई अर्थशास्त्रियों ने असंभव बताया था। अगर नियोक्ता रिक्तियाँ रद्द कर रहे थे क्योंकि बचे हुए पदों के लिए ज़्यादा उम्मीदवार आवेदन कर रहे थे, तो कम विज्ञापन और स्थिर रोज़गार वही है जो कोई उम्मीद करेगा। बढ़ती भागीदारी और घटती रिक्तियाँ उसी पुनर्संतुलन के दो पहलू हैं।

कम ख़ुशनुमा पढ़त

सबसे मज़बूत प्रतिवाद यह है कि लोग इसलिए काम पर लौट रहे हैं क्योंकि उन्हें लौटना पड़ रहा है। पिछले दो सालों के बड़े हिस्से में कीमतें वेतन से तेज़ बढ़ी हैं, महामारी की बचत ख़त्म की जा चुकी है, और तीन साल से ज़्यादा के ठहराव के बाद अक्टूबर में छात्र-ऋण चुकौती फिर शुरू होती है। वित्तीय दबाव से श्रम बाज़ार में वापस धकेले गए कामगार घरेलू बजट के तंग होने का संकेत हैं, और तंग बजट आख़िरकार कमज़ोर ख़र्च का मतलब बनते हैं।

उस तर्क में कुछ दम है, पर वह अभी तक आँकड़ों से मेल नहीं खाता। गर्मियों भर उपभोक्ता ख़र्च टिका रहा है, और भागीदारी की वापसी प्राइम-एज कामगारों में केंद्रित रही है, न कि उन बुज़ुर्गों में जो जल्दी रिटायर हुए थे और शायद मजबूरी में लौट रहे हों। भले ही दबाव कहानी का हिस्सा हो, महंगाई पर असर वही है: नौकरियों के लिए ज़्यादा लोग प्रतिस्पर्धा करें तो वेतन वृद्धि धीमी होती है। फ़ेड के लिए सवाल यह है कि महंगाई पर्याप्त रूप से गिरने से पहले ख़र्च कमज़ोर होता है या नहीं, और अगस्त के आँकड़े इसका जवाब नहीं देते।

क्या कहानी बिगाड़ सकता है

घरेलू डेटा का एक महीना शोरभरा होता है, और बेरोज़गारी दर के मासिक बदलावों में नमूने की त्रुटि की चौड़ी सीमा होती है। अगस्त की कुछ कमज़ोरी ख़ास भी थी: ट्रकिंग कंपनी Yellow के ढहने और हॉलीवुड की हड़तालों, दोनों ने पेरोल घटाए। अगर शरद ऋतु में बेरोज़गारी बढ़ती रहती है और भागीदारी ठहर जाती है, तो सौम्य पढ़त विफल होगी। इस महीने की बैठक में फ़ेड के अद्यतन अनुमान और अक्टूबर की शुरुआत में आने वाली सितंबर जॉब रिपोर्ट अगली जाँच हैं।

अगले हफ़्ते आने वाली अगस्त की उपभोक्ता कीमतें, और 20 सितंबर को फ़ेड का अपना फ़ैसला बताएँगे कि अधिकारी आपूर्ति वाली कहानी को कितना वज़न देते हैं। बेरोज़गारी में यह बढ़ोतरी अच्छी ख़बर है। आने वाले महीनों में ज़्यादा कामगार वेतन-चालित महंगाई ठंडी करेंगे, और वहाँ पहुँचने के लिए फ़ेड को माँग को कुचलना नहीं पड़ेगा; सबसे संभावित नतीजा है कि इस महीने दरें यथावत रहें, जबकि साल के आख़िर तक वेतन वृद्धि नरम होती रहे।