टैरिफ़ से दाम बढ़ोतरी कहाँ है?

अप्रैल तक के साल में उपभोक्ता मूल्य मामूली 2.3 प्रतिशत बढ़े, इसके बावजूद कि महीनों से व्यापार पर सख़्त बयानबाज़ी हो रही थी और सीमा शुल्क बढ़ रहे थे। स्टैगफ़्लेशन की चेतावनियाँ अभी आधिकारिक आँकड़ों में नहीं दिखीं, और बाज़ार के टिप्पणीकार और नीति-निर्माता वह सीधा सवाल पूछ रहे हैं: टैरिफ़ से दाम बढ़ोतरी कहाँ है?

जवाब का एक हिस्सा ऊर्जा है। बाज़ारों ने वैश्विक विकास धीमा होने की क़ीमत लगाई, तो अप्रैल में तेल के दाम तेज़ी से गिरे, और सस्ते पेट्रोल ने हेडलाइन आँकड़ा नीचे खींचा। खाद्य और ऊर्जा को छोड़कर कोर क़ीमतें भी नरम रहीं, इसलिए यह शांति एक अकेले कमोडिटी से कहीं व्यापक है।

हेडलाइन दर 2021 के शुरू से सबसे निचली रही, जब महामारी के बाद की महँगाई ने जड़ नहीं पकड़ी थी। आवास लागत, जो सूचकांक का सबसे बड़ा अकेला हिस्सा है, धीरे-धीरे ठंडी होती रही, और यात्रा की माँग नरम होने से हवाई किराए और होटल के दाम गिरे। सूचकांक का सेवा पक्ष, जिसे टैरिफ़ मुश्किल से छूते हैं, कुल आँकड़े को नीचे रखने में ज़्यादातर काम कर रहा है।

सस्ते स्टॉक से भरे गोदाम

सीमा शुल्क शेल्फ़ तक पहुँचने में लंबा और असमान समय लेते हैं। पहली तिमाही में टैरिफ़ से पहले आयात की होड़ ने कंपनियों के पास उन शुल्कों से पहले ख़रीदे गए माल के बड़े स्टॉक छोड़ दिए। रिटेलर, थोक विक्रेता और निर्माता अब उसी स्टॉक से बेच रहे हैं, जो ख़रीदारों को मौजूदा आयात करों से बचाए रखता है।

उस होड़ का पैमाना राष्ट्रीय खातों में दिखता है। पहली तिमाही में आयात इतनी तेज़ी से बढ़े कि अर्थव्यवस्था सालाना आधार पर 0.3 प्रतिशत की दर से सिकुड़ी, जो तीन साल में उसका पहला संकुचन था, और मार्च में व्यापार घाटा रिकॉर्ड पर पहुँच गया। वह माल अब गद्दी का काम कर रहा है। फ़रवरी में ख़रीदा गया टेलीविज़न बेचने वाला रिटेलर काउंटर पर कुछ अतिरिक्त नहीं चुकाता, चाहे अगली खेप पर टैरिफ़ कितना भी ऊँचा हो।

शेल्फ़ का दाम कम क्यों हिलता है

एक शांत अंकगणित भी चोट को नरम करता है। शुल्क सीमा पर घोषित मूल्य पर लगता है, यानी वह दाम जो आयातक ने विदेशी कारख़ाने को चुकाया, और वह अक्सर दुकान में बिकने वाले दाम का एक हिस्सा होता है। ढुलाई, गोदाम, विज्ञापन, किराया और रिटेलर का मार्जिन सब अमेरिकी ज़मीन पर जुड़ते हैं। अगर किसी जैकेट की आयात लागत उसके शेल्फ़ दाम का एक-तिहाई है, तो पूरी तरह आगे डाला गया 30 प्रतिशत का टैरिफ़ शेल्फ़ दाम को लगभग एक-दसवाँ बढ़ाता है।

यह तनुकरण बताता है कि पूरा पास-थ्रू होने पर भी उपभोक्ता मूल्य टैरिफ़ दरों के सुझाव से कम बढ़ेंगे। इसका मतलब यह भी है कि असर असमान दिखता है। कम रिटेल मार्कअप वाले सस्ते सामान, जैसे बुनियादी कपड़े, खिलौने और घरेलू सामान, अपने अंतिम दाम में आयात लागत का बड़ा हिस्सा रखते हैं, और भारी मार्केटिंग लागत वाले ब्रांडेड सामानों की तुलना में उनमें प्रतिशत के हिसाब से बड़ी बढ़ोतरी दिखेगी।

पहले मार्जिन जाते हैं

ख़रीदार भी चुनिंदा हो रहे हैं, इसलिए बड़े रिटेलर और उपभोक्ता सामान कंपनियाँ बाज़ार हिस्सेदारी खोने का जोखिम लेने के बजाय अभी टैरिफ़ का कुछ हिस्सा अपने सकल मार्जिन से चुका रही हैं। यह उतने ही समय तक चल सकता है। गर्मियों में जो महँगा स्टॉक नए शुल्क चुकाकर गोदामों की शेल्फ़ों तक पहुँचेगा, उसे सहने की गुंजाइश कंपनियों के पास ख़त्म हो जाएगी।

दबाव पहले ही दिखने लगा है। इस हफ़्ते जारी उत्पादक मूल्य आँकड़ों ने दिखाया कि अप्रैल में थोक विक्रेताओं और रिटेलरों के मार्जिन घटे, और यही आँकड़ों में अवशोषण कैसा दिखता है। वॉलमार्ट, देश के सबसे बड़े रिटेलर, ने इस हफ़्ते चेतावनी दी कि नए शुल्क चुकाने वाला माल पहुँचने पर उसे कुछ दाम बढ़ाने शुरू करने होंगे। जब आपूर्तिकर्ताओं पर सबसे ज़्यादा मोलभाव की शक्ति रखने वाली कंपनी कहती है कि वह पूरी लागत नहीं निगल सकती, तो छोटे प्रतिद्वंद्वी और भी मुश्किल में होंगे।

2018 ने क्या सिखाया

पहला व्यापार युद्ध समय का मार्गदर्शक देता है। 2018 और 2019 के टैरिफ़ पर हुए शोध में पाया गया कि शुल्क लगभग पूरी तरह अमेरिकी आयातकों द्वारा चुकाए गए दामों में चले गए, जबकि दुकान के दाम धीमी रफ़्तार से और कम बढ़े, क्योंकि रिटेलरों ने झटके का कुछ हिस्सा ख़ुद सहा। वॉशिंग मशीनों पर टैरिफ़ के अध्ययनों में पाया गया कि ड्रायर के दाम भी बढ़े, हालाँकि ड्रायर पर कर नहीं लगा था, क्योंकि निर्माता दोनों को साथ दाम देते थे। पास-थ्रू देर से और आंशिक हुआ, पर वह आया।

पूर्वानुमान के ख़िलाफ़ सबसे मज़बूत तर्क यह है कि सबसे बुरे टैरिफ़ पहले ही घटाए जा रहे हैं। इस हफ़्ते घोषित चीन के साथ युद्धविराम चीनी सामान पर अमेरिकी शुल्क 145 प्रतिशत से घटाकर 30 प्रतिशत करता है, और कमज़ोर उपभोक्ता माँग कंपनियों को लागत सहते रहने पर मजबूर कर सकती है। इससे नुक़सान दामों से मुनाफ़ों में, और आख़िर में नौकरियों में चला जाएगा, उसे हटाए बिना। चीन पर 30 प्रतिशत का टैरिफ़ और ज़्यादातर बाक़ी देशों पर 10 प्रतिशत का शुल्क अब भी किसी भी चीज़ से कहीं ऊँचा है जो रिटेलरों को दशकों में आगे डालना पड़ा।

पहले कौन महसूस करता है

बोझ समान रूप से नहीं पड़ेगा। ग़रीब परिवार अपने बजट का बड़ा हिस्सा सामानों पर ख़र्च करते हैं, ख़ासकर उन सस्ते आयातित सामानों पर जहाँ टैरिफ़ सबसे ज़्यादा चोट करते हैं, जबकि अमीर परिवार सेवाओं पर ज़्यादा ख़र्च करते हैं। डिस्काउंट चेनें और डॉलर स्टोर, जिनके ग्राहक दाम के प्रति सबसे संवेदनशील हैं, दाम बढ़ाने या लागत सहने, दोनों की सबसे कम गुंजाइश रखते हैं। परिवारों ने यह पहले ही भाँप लिया है: मिशिगन विश्वविद्यालय के सर्वे में आने वाले साल की महँगाई की अपेक्षाएँ दशकों के अपने सबसे ऊँचे स्तर पर पहुँच गई हैं, जबकि आधिकारिक आँकड़े शांत हैं।

किन संकेतों पर नज़र रखें

फ़ेडरल रिज़र्व ने पिछले हफ़्ते अपनी नीतिगत दर 4.25-4.5 प्रतिशत पर रखी, और कहा कि बेरोज़गारी ऊँची होने और महँगाई ऊँची होने, दोनों के जोखिम बढ़े हैं, जिससे वह ठीक इसी सवाल का इंतज़ार कर रहा है। जिन मासिक आँकड़ों पर नज़र रखनी है वे हैं फ़र्नीचर, कपड़ों, खिलौनों और इलेक्ट्रॉनिक्स जैसे कोर गुड्स के दाम, आयात मूल्य सूचकांक, और गर्मियों भर मार्जिन पर रिटेलरों का मार्गदर्शन। अप्रैल का शांत आँकड़ा टैरिफ़ से पहले ख़रीदे गए स्टॉक को दर्शाता है, और जब वह सस्ता माल बिक जाएगा, तो गर्मी के आख़िर तक उपभोक्ता मूल्य शायद तेज़ी से बढ़ने लगेंगे। पहला स्पष्ट सबूत जून और जुलाई की दाम रिपोर्टों में खिलौनों और कपड़ों जैसे सामानों में आने की संभावना है, और उसकी सबसे भारी चोट कम आय वाले ख़रीदारों पर पड़ेगी।