नौकरी के आँकड़े बार-बार नीचे क्यों संशोधित होते हैं

फ़रवरी की पेरोल रिपोर्ट में 275,000 नौकरियाँ जुड़ीं, साथ ही पिछले दो महीनों में 167,000 का नीचे की ओर संशोधन। पूर्वानुमानकर्ताओं ने Bureau of Labor Statistics में एक पैटर्न देखा है। मज़बूत पहले आँकड़ों के बाद काफ़ी बड़ी कटौतियाँ आती हैं, जिससे सवाल उठता है कि रियल-टाइम जॉब डेटा पर कितना भरोसा किया जा सकता है।

सबसे बड़ी कटौती जनवरी पर पड़ी। उसका पहला अनुमान 353,000 था, जिसने एक महीने पहले बॉन्ड बाज़ारों को झकझोरा था और दर कटौती की उम्मीदों को पीछे धकेलने में मदद की थी, अब वह घटकर 229,000 रह गया है। उसी रिपोर्ट में बेरोज़गारी दर 3.7 प्रतिशत से बढ़कर 3.9 प्रतिशत हो गई, जो एक कम ख़ुशनुमा संकेत था, और वह बिल्कुल अलग सर्वेक्षण से आया।

वेतन ने भी नरम कहानी कही। जनवरी की उछाल के बाद फ़रवरी में औसत प्रति घंटा कमाई केवल 0.1 प्रतिशत बढ़ी, जो बताता है कि वेतन में पहले का उछाल डेटा की कुछ अजीब बातों पर निर्भर था। कुल मिलाकर, संशोधन, बेरोज़गारी में बढ़ोतरी और धीमी वेतन वृद्धि एक ऐसे श्रम बाज़ार का वर्णन करते हैं जो तेज़ी से गर्म होने के बजाय धीरे-धीरे ठंडा हो रहा है।

कम फ़र्में फ़ॉर्म भरती हैं

मुख्य दोषी BLS का एस्टैब्लिशमेंट सर्वेक्षण है, जिसकी रिस्पॉन्स दर एक दशक में साठ प्रतिशत से ऊपर से गिरकर मुश्किल से चालीस प्रतिशत रह गई है। पहले अनुमान भारी रूप से इम्प्यूटेशन और बर्थ-डेथ मॉडल पर टिकते हैं, जो अनुमान लगाता है कि कितने कारोबार खुले हैं। कम फ़र्मों के जवाब देने से शुरुआती आँकड़े मोड़ के बिंदुओं पर भर्ती को ज़्यादा आँकते हैं, और अर्थव्यवस्था को वास्तविकता से मज़बूत दिखाते हैं।

पहला आँकड़ा कैसे बनता है

एस्टैब्लिशमेंट सर्वेक्षण नियोक्ताओं से पूछता है कि महीने की 12 तारीख़ वाले पे-पीरियड में उनके पेरोल पर कितने लोग थे। कई फ़र्में देर से जवाब देती हैं, इसलिए पहला अनुमान हाथ में आए जवाबों का इस्तेमाल करता है और बाकी का इम्प्यूटेशन करता है, यह मानते हुए कि जो फ़र्में नहीं बोलीं वे उन्हीं जैसी थीं जिन्होंने जवाब दिया। दो और मासिक संशोधन देर से आए जवाब जोड़ते हैं। साल में एक बार पूरी श्रृंखला को Quarterly Census of Employment and Wages से बेंचमार्क किया जाता है, जो बेरोज़गारी-बीमा टैक्स रिकॉर्ड से लगभग पूरी गिनती है, और यह स्तर को सैकड़ों हज़ारों नौकरियों तक खिसका सकता है।

बर्थ-डेथ मॉडल उस अंतर को भरता है जिसे सैंपल नहीं देख सकता। नई फ़र्में तब तक सर्वेक्षण में नहीं होतीं जब तक उनका पता न चले, और बंद होने वाली फ़र्में बस जवाब देना बंद कर देती हैं, इसलिए BLS पिछले पैटर्न पर आधारित नेट बिज़नेस क्रिएशन का अनुमान जोड़ता है। अर्थव्यवस्था स्थिर हो तो यह काम करता है। मोड़ पर मॉडल उन फ़र्मों से नौकरियाँ जोड़ता रहता है जो कभी पैदा ही नहीं हुईं। अगर देर से जवाब देने वाली फ़र्में असमान रूप से संघर्षरत फ़र्में हैं, तो इम्प्यूटेशन पहले आँकड़े को भी फुलाता है।

बाज़ार ग़लत संख्या पर क्यों ट्रेड करते हैं

बाज़ार प्रतिक्रियाओं की असमानता समस्या को और बढ़ाती है। बॉन्ड और मुद्रा ट्रेडर पहले अनुमान पर सेकंडों में प्रतिक्रिया देते हैं, क्योंकि उस दिन यही एकमात्र नई जानकारी होती है। संशोधन एक-दो महीने बाद किसी दूसरी रिपोर्ट के साथ आते हैं और शायद ही अपने दम पर कीमतें हिलाते हैं। इसलिए जनवरी का 353,000 का आँकड़ा प्रकाशित होने पर दो साल की ट्रेज़री यील्ड तेज़ी से चढ़ी, जबकि 229,000 की कटौती बिना ज़्यादा हलचल के सोख ली गई। अगर पहले आँकड़े ऊपर की ओर पक्षपाती हैं, तो बाज़ार व्यवस्थित रूप से उस अर्थव्यवस्था की कीमत लगाते हैं जो वास्तव में मौजूद नहीं है, और उसे धीरे-धीरे ही सुधारते हैं।

फ़ेड कम उजागर है, क्योंकि वह कई संकेतकों को देखता है और किसी एक महीने पर ज़रूरत से ज़्यादा प्रतिक्रिया देने के ख़िलाफ़ चेता चुका है। Jerome Powell ने इस हफ़्ते कांग्रेस को बताया कि इस साल किसी बिंदु पर कटौती शायद उचित होगी, जब अधिकारी महंगाई पर ज़्यादा आश्वस्त हों। एक श्रम बाज़ार जो हेडलाइन आँकड़ों के सुझाव से कमज़ोर है, वह उस तर्क को मज़बूत करेगा।

पिछली बार क्या हुआ था

सबसे स्पष्ट मिसाल 2008 की है। जैसे-जैसे अर्थव्यवस्था मंदी में फिसली, पहले अनुमानों ने महीने-दर-महीने नौकरी नुकसान की रफ़्तार कम आँकी, और सालाना बेंचमार्क ने बाद में रिकॉर्ड से सैकड़ों हज़ारों नौकरियाँ हटा दीं। फ़ेड और निवेशकों ने उस साल का बड़ा हिस्सा ऐसे श्रम बाज़ार को पढ़ने में बिताया जो असल में जितना दिखता था उससे कमज़ोर था। अभी का पैटर्न हल्का है, पर दिशा वही है।

एक बाद की घटना मंदी के बाहर भी वही पक्षपात दिखाती है। अगस्त 2019 में प्रारंभिक बेंचमार्क ने रोज़गार के स्तर से 501,000 नौकरियाँ काट दीं, क्योंकि क्वार्टरली सेंसस ने दिखाया कि भर्ती उस दौर में मासिक सर्वेक्षण के सुझाव से धीमी थी, जब फ़ेड पहले से कटौती पर बहस कर रहा था। Philadelphia Fed अब सेंसस डेटा का इस्तेमाल करके अपना प्रारंभिक बेंचमार्क प्रकाशित करता है, और उसके हाल के अनुमान आधिकारिक श्रृंखला से कमज़ोर भर्ती की ओर इशारा करते हैं।

दोनों सर्वेक्षण एक-दूसरे से दूर भी खिसके हैं। घरेलू सर्वेक्षण, जो बेरोज़गारी दर बनाता है, पिछले साल में पेरोल सर्वेक्षण की तुलना में रोज़गार वृद्धि कहीं कमज़ोर दिखा चुका है। हर एक में कमियाँ हैं: घरेलू सर्वेक्षण छोटा और ज़्यादा शोरभरा है, जबकि पेरोल सर्वेक्षण लोगों के बजाय नौकरियाँ गिनता है, इसलिए दो नौकरियों वाला एक कामगार दो बार दिखता है।

इसके ख़िलाफ़ तर्क

संशोधन हमेशा नीचे नहीं जाते। महामारी से उबरने के दौरान वे अक्सर पिछले आँकड़े ऊपर ले गए, और एक महीने की कटौती अगले महीने पलट सकती है। Congressional Budget Office ने हाल के प्रवास के अपने अनुमान भी काफ़ी बढ़ाए हैं, जो बताता है कि मज़बूत पेरोल लाभ आंशिक रूप से बड़ी श्रम शक्ति को दर्शाते हैं, सांख्यिकीय त्रुटि को नहीं। भर्ती के स्तर पर यह उचित बिंदु है, पर यह नहीं समझाता कि संशोधन बार-बार एक ही दिशा में क्यों झुकते हैं।

जिन संकेतकों पर नज़र रखनी है वे हैं BLS का देर-गर्मी में प्रकाशित होने वाला प्रारंभिक बेंचमार्क संशोधन, आते हुए क्वार्टरली सेंसस डेटा, साप्ताहिक बेरोज़गारी दावे, और बेरोज़गारी दर। मज़बूत पेरोल आँकड़ों के साथ बेरोज़गारी में लगातार बढ़ोतरी इस बात का सबसे साफ़ संकेत होगी कि पहले अनुमान श्रम बाज़ार को बढ़ा-चढ़ाकर दिखा रहे हैं।

अमेरिकी जॉब आँकड़े पहली रिलीज़ पर कम भरोसेमंद होते जा रहे हैं। जो निवेशक हेडलाइन संख्या पर ट्रेड करते हैं, उन्हें उसके नीचे संशोधित होने की उम्मीद करनी चाहिए, ख़ासकर तब जब अर्थव्यवस्था मुड़ने लगती है, और गर्मियों के आख़िर का बेंचमार्क शायद पुष्टि करेगा कि पिछले साल की भर्ती पहले बताई गई से कमज़ोर थी।