दिवाली: भारत की सोने की आदत रुपये पर भारी पड़ रही है

रुपया पहली बार डॉलर के मुक़ाबले 83 के पार गिरा है, और भारत के परिवार बड़ी मात्रा में सोना ख़रीदने वाले हैं। 24 अक्टूबर को जब लाखों लोग दिवाली मना रहे हैं, मुंबई और नई दिल्ली के बाज़ारों में गहनों और सिक्कों के लिए वही त्योहारी भीड़ है। धनतेरस और दिवाली पर सोना ख़रीदना दुनिया की सबसे पुरानी उपभोक्ता परंपराओं में से है, और घर में समृद्धि की निशानी। मुंबई के करेंसी डेस्कों पर यह डर का विषय है। भारत की बुलियन की भूख करंट अकाउंट से लगातार बिना बचाव वाला रिसाव है, और इसने रुपये को उस संवेदनशील सीमा के पार धकेलने में मदद की है।

भारत अपनी खपत का लगभग सारा सोना आयात करता है, जिससे बुलियन उसके आयात बिल में कच्चे तेल के बाद दूसरी सबसे बड़ी मद बन जाता है। सामान्य साल में विदेशी पोर्टफ़ोलियो निवेश और मज़बूत सॉफ़्टवेयर निर्यात उसका भुगतान आराम से कर देते हैं। 2022 में त्योहारी मौसम उस समय आया है जब भारत विदेश में बुरी तरह उजागर है। फ़ेडरल रिज़र्व वैश्विक दरें ऊपर धकेल रहा है और कच्चा तेल 90 डॉलर प्रति बैरल से ऊपर है, इसलिए भारत की व्यापार शर्तें तेज़ी से बिगड़ी हैं, और रुपया घरेलू ख़रीद की आदतों के रहमोकरम पर छूट गया है।

घाटा पहले से बढ़ रहा था

त्योहार से बहुत पहले ही बाहरी खाते कमज़ोर हो रहे थे। वित्त वर्ष की पहली तिमाही, अप्रैल से जून में, करंट अकाउंट घाटा जीडीपी के 2.8 प्रतिशत तक पहुँच गया, क्योंकि तेल का बिल तेज़ी से बढ़ा, और अमेरिकी यील्ड बढ़ने के साथ साल के ज़्यादातर हिस्से में विदेशी पोर्टफ़ोलियो निवेशक भारतीय शेयरों के शुद्ध विक्रेता रहे हैं। जो देश बढ़ते घाटे को पाटने के लिए विदेशी पूँजी पर निर्भर है, वह उस समय कमज़ोर स्थिति में होता है जब वही पूँजी डॉलर में ज़्यादा कमाने के लिए लौट रही हो।

बाज़ार से डीलिंग रूम तक

गहनों के बाज़ार से करेंसी बाज़ार तक का रिश्ता सीधा है। जब भारतीय ख़रीदार सिक्के, चूड़ियाँ और सिल्लियाँ ख़रीदते हैं, तो बुलियन डीलरों को आयात का भुगतान अमेरिकी डॉलर में करना पड़ता है। ऐसे त्योहारी मौसम में जब एक महीने में आयात अस्सी से सौ टन तक पहुँच सकता है, तब इसका मतलब है पाँच से छह अरब डॉलर का तत्काल बहिर्वाह।

सोना एक आयातित उपभोक्ता संपत्ति है, जो देश की उत्पादक क्षमता में कुछ नहीं जोड़ती, इसलिए त्योहारी बहिर्वाह सीधा रिसाव है। यह पैसा न बुनियादी ढाँचा बनाता है, न कोई निर्यात उद्योग। यह रुपये की बचत को ऐसी धातु में बदल देता है जो तिजोरियों और सेफ़ डिपॉज़िट बॉक्स में पड़ी रहती है। व्यापार घाटा पहले ही एक रिकॉर्ड, लगभग तीस अरब डॉलर प्रति माह के क़रीब है, इसलिए सोने का अतिरिक्त कुछ अरब डॉलर का बिल भारतीय रिज़र्व बैंक को अपने भंडार ख़र्च करने और रुपये को गिरने देने के बीच चुनने पर मजबूर करता है।

मुंबई का महँगा बचाव

भारतीय रिज़र्व बैंक ने 2022 में मज़बूत बचाव किया है, और मुद्रा की उतार-चढ़ाव को समतल करने के लिए अपने विदेशी मुद्रा भंडार को अपने शिखर से लगभग सौ अरब डॉलर नीचे ले आया है। वह शिखर 640 अरब डॉलर से ऊपर था और सितंबर 2021 में आया था। लगातार आयात माँग के ख़िलाफ़ मुद्रा का बचाव महँगा पड़ता है और अंततः अपने ही मक़सद को हराता है। केंद्रीय बैंक की डॉलर बिक्री बैंकिंग व्यवस्था से रुपये खींच लेती है, वित्तीय स्थितियाँ कसती है और उधारी की लागत बढ़ाती है, ठीक तब जब त्योहारी ख़र्च को क़र्ज़ की ज़रूरत होती है।

ब्याज दरें भी कुछ काम कर रही हैं। RBI ने मई से चार बार अपनी रेपो दर बढ़ाई है, सबसे हाल में 30 सितंबर को आधा प्वाइंट बढ़ाकर उसे 5.9 प्रतिशत किया गया, और सितंबर में उपभोक्ता मूल्य महंगाई 7.41 प्रतिशत रहने के बाद अब नौ महीने से लगातार 6 प्रतिशत की उसकी लक्ष्य-सीमा की ऊपरी हद से ऊपर बनी हुई है। लगातार तीन तिमाहियों तक सीमा से बाहर रहने पर केंद्रीय बैंक को अपने ही क़ानून के तहत सरकार को लिखित में विफलता समझानी होती है। कमज़ोर रुपये से आयातित ईंधन और खाने के तेल की क़ीमत बढ़ती है, और वह सीधे उसी महंगाई में लौट आती है।

इस साल पहले सरकार ने सोने के आयात पर बुनियादी सीमा शुल्क 12.5 प्रतिशत करके माँग घटाने की कोशिश की थी। दशकों का अनुभव बताता है कि टैरिफ़ भारत की सोने की चाह को ख़त्म नहीं करते। वे स्थानीय प्रीमियम बढ़ाते हैं और तस्करी को बढ़ावा देते हैं, और मुद्रा पर दबाव वहीं का वहीं रहता है। ऊँची महंगाई और उतार-चढ़ाव वाले शेयर बाज़ारों का सामना करते एक औसत भारतीय परिवार के लिए भौतिक सोना अब भी वह मूल्य-संग्रह है जिस पर वह सबसे ज़्यादा भरोसा करता है।

उस आदत को काग़ज़ में बदलने की कोशिशों को सीमित सफलता मिली है। 2015 से सरकार सॉवरेन गोल्ड बॉन्ड बेच रही है, जो धातु की क़ीमत के साथ चलते हैं और थोड़ा ब्याज देते हैं, और उसने घरेलू गहनों को बैंक जमाओं में लाने के लिए गोल्ड मोनेटाइज़ेशन स्कीम चलाई है। दोनों में से किसी ने भी उन सिक्कों और गहनों की माँग को नहीं हटाया है, जिन्हें पहना जा सकता है, शादियों में उपहार दिया जा सकता है और बिना काग़ज़ी कार्रवाई के पीढ़ियों तक सौंपा जा सकता है।

2013 का सबक़

भारत पहले भी यहाँ आ चुका है। 2013 में मार्च को ख़त्म वित्त वर्ष में करंट अकाउंट घाटा जीडीपी के रिकॉर्ड 4.8 प्रतिशत तक पहुँचा, सोने के आयात को उसके बड़े हिस्से का ज़िम्मेदार ठहराया गया, और गर्मियों के टेपर टैंट्रम के दौरान रुपया रिकॉर्ड निचले स्तर पर लुढ़क गया। सरकार ने सोने पर आयात शुल्क चरणों में बढ़ाया और बुलियन आयात को पुनर्निर्यात से जोड़ने वाले नियम लगाए, और नए गवर्नर रघुराम राजन के तहत RBI ने एक सब्सिडी वाली स्वैप योजना के ज़रिए विदेश में बसे भारतीयों की 30 अरब डॉलर से ज़्यादा की जमा राशि खींची। रुपया स्थिर हुआ, लेकिन तभी जब घाटे को कसा गया और विदेशी पूँजी लौटी।

कमज़ोर रुपये से कौन फ़ायदा उठाता है

कुछ लोगों को फ़ायदा होता है। भारत के सॉफ़्टवेयर निर्यातक डॉलर में कमाते हैं और अपनी ज़्यादातर लागत रुपये में चुकाते हैं, इसलिए मुद्रा में हर गिरावट उनके मुनाफ़े का हाशिया चौड़ा करती है। खाड़ी, अमेरिका और ब्रिटेन से रेमिटेंस पाने वाले परिवारों को भेजे गए हर डॉलर के बदले ज़्यादा रुपये मिलते हैं। नुक़सान में ईंधन और उर्वरक के आयातक हैं, बिना हेज किए डॉलर क़र्ज़ वाली कंपनियाँ हैं, और सरकार है, जो रसोई गैस और उर्वरक पर सब्सिडी देती है और मुद्रा गिरने पर दोनों पर ज़्यादा ख़र्च करती है।

सबसे मज़बूत आपत्ति यह है कि इस साल रुपया येन या पाउंड से बेहतर टिका है, और त्योहारी सोने का बिल मौसमी है, जो नए साल की शादियों के मौसम के बाद कम हो जाता है। यह ठीक है, और भंडार अब भी बड़े हैं। लेकिन मौसमी बिल एक संरचनात्मक तेल घाटे और ग़ैर-मौसमी पोर्टफ़ोलियो बहिर्वाह के ऊपर आता है, और बुलियन पर ख़र्च हर डॉलर RBI के युद्ध-कोष में एक डॉलर कम है। नवंबर के मध्य में आने वाले अक्टूबर के व्यापार आँकड़े और केंद्रीय बैंक की दिसंबर की नीति बैठक बताएँगे कि त्योहार की क़ीमत कितनी पड़ी।

दिवाली 2022 की विडंबना यह है कि घर पर समृद्धि का उत्सव राष्ट्रीय मुद्रा की क्रय शक्ति को खा रहा है। जब तक भारतीय बचतकर्ता अपनी संपत्ति आयातित बुलियन में लगाते रहेंगे, तेल की हर क़ीमत या अमेरिकी दर की हर बढ़ोतरी का झटका रुपया झेलेगा, और यह सर्दी उसे शायद और कमज़ोर करेगी। आज रात पूरे भारत में दीये जलेंगे, लेकिन केंद्रीय बैंक के डीलिंग रूम में सोने का बिल रुपये के लिए एक लंबी, ठंडी सर्दी का वादा करता है, जिसकी सबसे ज़्यादा क़ीमत आयातक और सरकार का सब्सिडी बजट चुकाएँगे।